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Les investisseurs avertissent Kwarteng que le plan budgétaire menace la confiance des marchés au Royaume-Uni

Les investisseurs avertissent Kwarteng que le plan budgétaire menace la confiance des marchés au Royaume-Uni

Les investisseurs ont averti le chancelier britannique Kwasi Kwarteng que la manne des réductions d’impôts et des mesures de dépenses qu’il a annoncées vendredi risquait de saper leur confiance dans le pays.

Vendredi, le chancelier a annoncé une “nouvelle ère” pour l’économie britannique, dans laquelle il prévoit de stimuler la croissance en offrant la plus grande réduction d’impôts depuis 1972 tout en protégeant les ménages des prix de l’énergie exorbitants.

Mais après une forte vente du marché en réponse, une série d’investisseurs ont critiqué les plans.

“Il existe un risque réel que les investisseurs internationaux perdent confiance dans le gouvernement britannique et que cela conduise à une ruée sur la livre sterling”, a déclaré Mark Dowding, directeur des investissements chez BlueBay Asset Management. « Le marché demande ‘comment allez-vous payer pour cela ?’ . . . Il y a presque un sens dans lequel cette question n’a pas été prise en considération.

Craig Inches, responsable des taux et de la trésorerie chez Royal London Asset Management, a déclaré que si le plan de la chancelière ne stimulait pas l’économie, le Royaume-Uni pourrait “potentiellement être responsable” d’une dégradation de sa cote de crédit.

Quentin Fitzsimmons, gestionnaire de portefeuille chez T Rowe Price, a ajouté que la stratégie du gouvernement britannique était « de faire faillite », laissant les gilts et la livre sterling comme des « victimes ».

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«Le véritable coût de cette frénésie massive d’emprunts pour dépenser est probablement élevé. Peut-être très élevé », a-t-il averti. “Comme le dit le vieil adage, ‘il faut une éternité pour gagner en crédibilité, qui peut aussi être perdue en un instant’. . . La livre sterling et le marché du gilt ont de très longs souvenirs.

L’annonce de la chancelière a déclenché des turbulences sur les marchés financiers. Les gilts à long terme ont connu leur pire jour depuis les années 1990, les investisseurs prévoyant que le gouvernement devrait payer des coûts d’emprunt nettement plus élevés pour lever 62 milliards de livres sterling supplémentaires auprès des investisseurs obligataires d’ici avril, tandis que la récente chute de la livre sterling s’est aggravée.

Les gilts à deux ans ont été les plus durement touchés lors de la vente massive de vendredi, avec des rendements en hausse de 0,63 point de pourcentage à 3,8 %. Le Bureau de gestion de la dette a déclaré que l’emprunt supplémentaire, qui porte le total des ventes de gilts pour l’exercice 2022-23 à 193,9 milliards de livres sterling, serait concentré sur des obligations à plus court terme.

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Mais les rendements à plus long terme ont également bondi, les coûts d’emprunt à 10 ans atteignant leur plus haut niveau depuis 2011 à 3,8 %.

Ajoutant à la pression sur les gilts, la Banque d’Angleterre a annoncé jeudi qu’elle entamerait le mois prochain le processus de réduction de son bilan en déchargeant les obligations qu’elle avait achetées dans le cadre des programmes de relance précédents, en commençant par 8,7 milliards de livres sterling de ventes de gilts au dernier trimestre de 2022.

“Avec la BoE passant d’un acheteur à un vendeur de gilts, et semblant de plus en plus peu susceptible d’être à nouveau un acheteur à l’avenir, ce sera un test pour savoir si les investisseurs privés peuvent absorber une grande quantité d’émissions”, a déclaré Daniela Russell, chef de la stratégie de taux au Royaume-Uni chez HSBC.

Les banquiers centraux britanniques luttent déjà pour maîtriser l’inflation avec une série de hausses de taux d’intérêt et après l’annonce de Kwarteng, les marchés ont parié que la BoE devrait augmenter encore plus rapidement les coûts d’emprunt pour compenser les effets inflationnistes de sa relance.

Inches a déclaré que la BoE était dans une “boucle de rétroaction vicieuse”.

« La banque a presque besoin d’être cruelle pour être gentille. Pour le moment, ils ont un gros problème de crédibilité », a-t-il déclaré.

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La perspective de coûts d’emprunt plus élevés n’a pas réussi à attirer les investisseurs sur le marché de la livre sterling, la livre s’effondrant sous 1,09 dollar pour la première fois depuis 1985 vendredi. La livre sterling a également chuté de 1,9 % par rapport à l’euro.

Les analystes affirment que les emprunts supplémentaires exerceront une pression supplémentaire sur le déficit du compte courant du Royaume-Uni, qui s’est creusé à un niveau record 8,3 % du produit intérieur brut au premier trimestre 2022 – laissant Londres dépendante des investisseurs internationaux pour financer l’augmentation de son émission de dette.

“En termes simples, ce sont les retraités américains et européens qui devront acheter l’émission supplémentaire de gilts”, a déclaré George Saravelos, responsable mondial de la recherche sur les changes à la Deutsche Bank.

“Mais dans un environnement d’incertitude mondiale aussi élevée, nous craignons que le prix que les étrangers demanderont en échange du financement de la nouvelle relance ne soit très élevé. En d’autres termes, la valeur d’équilibre des gilts exprimée en dollars et en euros devra fortement baisser.

Reportage supplémentaire de Nikou Asgari et Madison Darbyshire

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