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Les doutes du financier ajoutent aux maux de tête de Boeing MAX

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DUBLIN (Reuters) – Pour rétablir la confiance dans le 737 MAX, Boeing doit prouver que son avion phare est non seulement en état de navigabilité, mais aussi un investissement sûr.

PHOTO DE FICHIER: Des Boeing 737 MAX au sol sont vus stationnés sur une photo aérienne au Boeing Field à Seattle, Washington, États-Unis, le 1er juillet 2019. REUTERS / Lindsey Wasson / File Photo

Lors d’un rassemblement à Dublin cette semaine des titans de l’industrie de la location d’avions de plusieurs milliards de dollars, qui finance la moitié de la flotte mondiale, des fissures sont apparues dans cet effort.

Boeing a déclaré mardi que son cheval de bataille en difficulté – immobilisé en mars dernier après deux accidents dans lesquels 346 personnes sont décédées – devrait recevoir l’approbation du milieu de l’année des régulateurs américains, ouvrant la voie à des centaines d’avions à reprendre le service plus tard cette année.

Mais dans des dizaines de négociations à enjeux élevés en arrière-plan, il tente de convaincre les banques, les sociétés de crédit-bail et les compagnies aériennes que le dossier d’investissement pour des milliers d’autres avions – d’une valeur de centaines de milliards de dollars – reste intact.

Les propriétaires d’avions et les investisseurs ont déclaré que certains prêteurs exigeaient déjà des garanties plus élevées dans les transactions sur le MAX. Une compagnie aérienne a déclaré que le financement des paiements avant livraison s’était tari dans un climat d’incertitude – bien que le marché ne soit entièrement testé que plus près des livraisons renouvelées.

“Même les personnes qui se sont engagées à financer auparavant se demandent si je dois prolonger ou si je dois simplement me retirer pour attendre de voir parce qu’elles ne connaissent pas la valeur réelle de leurs garanties à l’avenir”, a déclaré le chef d’une société de gestion d’actifs active. dans le secteur, refusant d’être nommé pour préserver les relations avec Boeing.

“Je pense que les banques deviennent un peu nerveuses”, a-t-il déclaré.

Boeing risque déjà de perdre certains petits clients qui se demandent s’il convient de révoquer les accords avec les bailleurs une fois que les retards de 12 mois leur fournissent des clauses de sortie, selon le consultant IBA, dont les évaluations sous-tendent certains accords de financement.

Cela pourrait à son tour faire baisser les taux de location – et la valeur sous-jacente de l’avion qu’ils impliquent.

“Même lorsque nous sommes de retour sous les ordres du démarreur et que nous avons obtenu la certification, je pense toujours qu’il y aura une pression à la baisse” sur les tarifs de location MAX, a déclaré le directeur général d’IBA, Phil Seymour.

Une bataille plus profonde pour Boeing consiste à convaincre ses méga-clients de location, qui ont des commandes d’une valeur de plusieurs dizaines de milliards de dollars, que le MAX reste un investissement à long terme.

Dans cette bataille, Boeing se bat sur deux fronts principaux, ont déclaré les dirigeants: des pourparlers de compensation et des efforts pour convaincre les acheteurs que le cycle de production MAX ne sera pas interrompu, une étape qui porterait atteinte à la valeur de l’avion.

COMPENSATION

Les investisseurs en actions Boeing et en avions MAX surveillent de près les négociations de compensation qui déterminent la part de la douleur financière de la crise que chaque côté avalera.

«Les marchés estiment qu’il y a en effet un coût énorme lié à la situation», a expliqué Bertrand Grabowski, banquier de l’aviation devenu conseiller indépendant. “Ce qui n’est pas clair, c’est combien, comment cela sera compensé et à qui.”

Alors que plusieurs compagnies aériennes ont déclaré que Boeing avait accepté de compenser les retards de livraison MAX, certains bailleurs soutiennent que la baisse de la valeur de l’avion devrait également faire partie des discussions.

AerCap, le plus grand loueur d’avions au monde, a déclaré qu’il s’attendait à ce que Boeing le dédommage s’il était contraint de trouver de nouveaux locataires pour les avions MAX sous-évalués en raison du retard.

“Boeing devra me compenser pour cela, car nous serions dans une période d’annulation et si nous ne l’obtenions pas, nous annulerions simplement”, a déclaré le PDG Aengus Kelly.

La valeur de l’avion fera «partie de tout», a-t-il déclaré en marge des conférences d’Airline Economics et d’Airfinance Journal.

Kelly a noté des tensions sur le marché, affirmant que la valeur du prêt, ou la part du prix d’achat du MAX qu’une banque couvrira, pourrait être inférieure à celle d’un Airbus concurrent. Certains prêteurs peuvent essayer «d’extraire une certaine prime» en augmentant les coûts d’emprunt, a-t-il ajouté.

Il a déclaré que “pour le moment”, les banques et les bailleurs étaient prêts à financer le MAX, mettant un plancher en dessous de sa valeur, car les experts disent que le secteur de l’aviation reste inondé de fonds en quête de rendement.

“Si les banques devaient perdre confiance, ce serait différent”, a-t-il ajouté.

CYCLE DE LA VIE

La deuxième préoccupation cruciale parmi ceux qui financent les avions MAX concerne le fait de savoir si Boeing pourrait être contraint de développer un remplaçant avant les 15 à 20 ans de production typiques.

AerCap a déclaré cette semaine qu’il ne serait pas logique que Boeing remplace le programme tant que la prochaine vague de technologies d’économie de carburant ne serait pas développée dans une décennie.

Les bailleurs “se concentreront beaucoup sur le moment où Boeing devra annoncer un remplacement – ce qui pour nous en tant que propriétaires d’actifs serait la clé pour décider si c’est quelque chose dans lequel nous voulons investir”, a déclaré Paul Sheridan, PDG du bailleur AMCK Aviation.

PHOTO DE FICHIER: Un Boeing 737 Max taxis sur la piste de l’aéroport municipal de Renton à Renton, Washington, États-Unis, le 10 janvier 2020. REUTERS / Lindsey Wasson

Cherchant à dissiper les doutes, le PDG de Boeing, Dave Calhoun, a déclaré mercredi qu’il s’attendait à ce que le MAX soit piloté pendant une génération.

Mais il a également commandé une nouvelle étude de marché après avoir mis en place des plans pour un jet légèrement plus gros: un exercice qui pourrait englober le marché d’avions comme le MAX, selon les analystes.

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