Dusseldorf Les actions bancaires se sont vendues lundi dans le commerce des actions asiatiques à la suite de la prise de contrôle d’urgence du Credit Suisse, qui s’est accompagnée d’une dévaluation des obligations AT1 risquées de l’institution.
Les actions HSBC ont été particulièrement sous pression, chutant jusqu’à 6,6% et donc plus fortement qu’elles ne l’avaient été depuis près de six mois. Les obligations AT1 de la banque ont chuté de plus de cinq cents. Standard Chartered a chuté de 5,6 %. L’indice Hang Seng de Hong Kong a chuté de 2,7 %. L’exposition de Deutsche Bank aux obligations AT1 du Credit Suisse est “presque nulle”, a annoncé lundi la plus grande banque allemande.
Après le rachat de Credit Suisse par UBS dimanche soir, on a appris que les investisseurs dans certaines obligations de type actions, dites obligations supplémentaires de niveau 1 (AT-1), perdaient leur participation. Les papiers d’une valeur nominale de 16 milliards de francs suisses sont réduits à zéro.
Les obligations AT-1 ont été inventées après la crise financière de 2007/08 pour servir de tampon en cas de crise et empêcher les banques de s’effondrer rapidement.
Marvin Chen, analyste chez Bloomberg Intelligence, a déclaré: “L’accord avec le Credit Suisse a entraîné des pertes importantes pour certains détenteurs d’obligations et les investisseurs de la région sont susceptibles de réévaluer leur exposition aux turbulences et aux risques des marchés financiers.”
marché d’un milliard de dollars
Les investisseurs essaient maintenant de savoir quelle est l’exposition des autres banques à ces obligations. Dans une analyse, Vital Knowledge a expliqué que le rachat du Credit Suisse par UBS rendra le système global plus fort et plus stable. Pour les détenteurs de titres AT1 d’autres banques, la dépréciation pourrait cependant susciter des craintes.
La dépréciation est la plus importante à ce jour sur du papier de ce type, qui représente un marché d’environ 250 milliards d’euros en Europe. Jusqu’à présent, les obligations AT1 n’ont été annulées qu’une seule fois en 2017, lorsque la Banco Popular espagnole a été rachetée par la Banco Santander pour un euro. Cependant, la perte de 1,35 milliard d’euros d’obligations AT1 s’est accompagnée d’une dépréciation totale des fonds propres.
En règle générale, les actionnaires sont les premiers à voir leur capital drainé avant que les obligataires ne prennent leur tour. Credit Suisse a également souligné ce point dans une présentation aux investisseurs en début de semaine. Par conséquent, l’annonce est une surprise pour de nombreux acteurs du marché.
Selon Patrik Kauffmann, gestionnaire de portefeuille chez Aquila Asset Management AG, les détenteurs d’AT1 auraient dû être servis avant les actionnaires. “L’ancienneté dans la structure du capital doit être respectée.”
John McClain, gestionnaire de portefeuille chez Brandywine Global Investment Management, souligne que les détenteurs d’obligations savaient qu’ils investissaient dans le risque à haut rendement.
“Il est absolument juste d’empêcher l’aléa moral de s’infiltrer dans cette partie du marché”, a-t-il déclaré. «Ces liens ont été créés pour des moments comme celui-ci. Semblable aux obligations catastrophe.
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