Le commerce en récession est en marche alors que la douleur du marché se propage au-delà de la technologie

Une vente massive de plusieurs mois sur le marché boursier s’est accélérée ces derniers temps, la douleur se propageant au-delà des actions technologiques et des coins spéculatifs du marché. Récemment, même les entreprises de biens de consommation de base, qui avaient été relativement à l’abri de la tourmente, ont pris un coup.

Les principaux indices oscillent près de leurs plus bas de l’année, avec le S&P 500 en baisse de 18 %, dont une baisse de 3 % cette semaine. Le secteur de la consommation de base de l’indice, qui abrite des entreprises telles que Walmart Inc..

Kroger Co..

Coca Cola Co.

et Kraft Heinz Co..

— a chuté de 8,6 % au cours des cinq dernières séances.

De nombreux investisseurs disent avoir été frappés par la durée et l’ampleur de la récente vente, qui en est à son cinquième mois et a été caractérisée par de fortes fluctuations intrajournalières jamais vues depuis mars 2020.

“La vente est bien en territoire de récession”, a écrit mercredi une équipe d’analystes de la Deutsche Bank dirigée par Binky Chadha dans une note aux clients.

Les analystes ont ajouté que le S&P 500 se rapproche de la baisse typique d’environ 24% observée lors des récessions remontant à 1946, et que la vente actuelle, à plus de 90 séances de bourse, s’est prolongée bien au-delà du ralentissement typique non associé à un contraction.

Pour certains investisseurs, le dernier lot de rapports sur les bénéfices a été l’un des plus grands signes avant-coureurs à ce jour. Résultats des détaillants à grande surface tels que Target Corp.

et Walmart a montré qu’une inflation plus élevée grignote les bénéfices des entreprises. Et Kohl’s Corp.

a déclaré que la demande s’est affaiblie alors que l’inflation a comprimé les budgets des ménages, soulevant des questions sur la vigueur des dépenses de consommation à l’avenir.

C’est un mauvais signal pour les investisseurs qui misaient sur de solides résultats et sur la résilience des entreprises américaines pour amortir le marché dans les mois à venir. Les actions de Target sont en baisse de 29% cette semaine, tandis que Walmart a chuté de 19% et Kohl’s est également en baisse de 19%.

Pendant ce temps, le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a récemment martelé que la banque centrale n’hésiterait pas à augmenter les taux d’intérêt, ce qui pourrait ralentir la croissance économique. “Il pourrait y avoir des difficultés à rétablir la stabilité des prix”, a-t-il déclaré cette semaine au festival Future of Everything du Wall Street Journal.

“Le risque de récession augmente définitivement”, a déclaré Zhiwei Ren, gestionnaire de portefeuille chez Penn Mutual Asset Management. “Vous avez une économie qui s’affaiblit et une Fed belliciste. Il n’est pas trop difficile d’être un peu plus pessimiste sur les prix des actifs.

M. Ren a déclaré qu’il pariait contre le S&P 500 via le marché à terme et qu’il était également devenu plus prudent dans ses investissements obligataires, privilégiant les obligations d’entreprises les mieux notées plutôt que les plus risquées.

L’une des sources de refuge pour les investisseurs anxieux a été les actions de sociétés versant des dividendes, qui promettent un flux constant de liquidités même lorsque le cours des actions fluctue. Certains commerçants parient que le coussin pourrait également être sur le point de prendre un coup.

Sur le marché des produits dérivés, les contrats à terme liés aux dividendes en actions montrent que les investisseurs s’attendent à ce que les dividendes du S&P 500 diminuent en 2023, selon les analystes de Goldman Sachs. Les dividendes de l’indice de référence n’ont pas baissé d’une année à l’autre en dehors d’une récession au cours des 60 dernières années, ont-ils déclaré.

Le marché à terme évalue les dividendes du S&P 500 par action à 64,55 dollars cette année, mais seulement 60,60 dollars en 2023, ce qui implique une baisse d’environ 6 %, selon Goldman Sachs.

Certains investisseurs voient la peur de l’économie reflétée dans le récent découplage des actions et des obligations. Les marchés avaient chuté en parallèle pendant une grande partie de l’année, la forte inflation et les hausses de taux d’intérêt attendues ayant atténué leur attrait. Mais le rendement du bon du Trésor américain à 10 ans de référence a atteint un sommet il y a environ deux semaines et a depuis chuté à mesure que les prix des obligations ont augmenté. Cela suggère que les inquiétudes concernant la croissance commencent à l’emporter sur les inquiétudes liées à l’inflation, ce qui conduit certains traders à rechercher la sécurité.

Pendant ce temps, les prix des métaux industriels tels que le cuivre et le nickel – qui bénéficient généralement d’un boom de l’activité manufacturière et d’une économie forte – ont chuté de 13 % et 42 %, respectivement, par rapport aux sommets atteints en mars.

De nombreux investisseurs craignent que la Fed dirigée par le président Jerome Powell ne soit pas en mesure de lutter contre l’inflation sans augmenter considérablement le chômage.


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Actualités Al Drago/Bloomberg

Au sein du marché boursier, les groupes traditionnellement défensifs tels que les services publics et la santé ont mieux résisté que l’ensemble du marché, un autre signe que les investisseurs recherchent la sécurité. Le secteur des services publics du S&P 500 est en hausse de 0,3 % ce mois-ci et le groupe de la santé est en baisse de 0,5 %, tandis que l’indice large a chuté de 5,6 %.

De nombreux investisseurs craignent que la Fed ne soit pas en mesure de lutter contre l’inflation sans augmenter considérablement le chômage. Si la banque centrale augmente les taux trop loin et trop vite, les commerçants et les économistes s’inquiètent, cela pourrait faire basculer l’économie dans une récession. L’arbitre officiel des récessions américaines, le National Bureau of Economic Research, recherche une baisse significative de l’activité économique qui s’étend à l’ensemble de l’économie et se poursuit pendant plus de quelques mois.

“C’est historiquement un fait que la Fed réagira tardivement puis se resserrera dans un environnement économique en ralentissement, provoquant ainsi une récession plus grave qu’elle ne l’avait prévu”, a déclaré Rick Pitcairn, directeur des investissements du multifamily office Pitcairn. “Et il y en a beaucoup qui pensent que c’est ce qui se passe.”

Huit des 11 derniers cycles prolongés de hausse des taux se sont finalement soldés par des récessions, selon les données de la Deutsche Bank. Un ralentissement économique, à son tour, pèserait lourdement sur les dépenses de consommation et les bénéfices des entreprises, faisant probablement chuter encore plus les principaux indices boursiers.

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Pourtant, Deutsche Bank a déclaré qu’il y avait “peu ou pas de signes des caractéristiques typiques d’une récession”, au-delà du positionnement des actions. Et les données économiques, jusqu’à présent, restent relativement robustes.

Les États-Unis ont créé 428 000 emplois en avril, marquant le 12e mois consécutif de gains supérieurs à 400 000, tandis que le taux de chômage a oscillé à 3,6 %, juste au-dessus du creux d’un demi-siècle de 3,5 % établi avant la pandémie.

Les dépenses de consommation ont augmenté en mars, les ménages ayant dépensé davantage pour les voyages, les repas, l’essence et la nourriture. Les données de cette semaine ont montré que la production industrielle a augmenté en avril, s’accélérant par rapport à l’augmentation du mois précédent.

“Aucune des données que nous suivons, même les principaux indicateurs prospectifs, n’indiquent qu’une récession est à l’horizon”, a déclaré Cliff Hodge, directeur des investissements chez Cornerstone Wealth. “Les gens ont vraiment fait une fixation sur le fait que la Fed resserre les conditions financières pour ralentir la croissance. Ce ne sont pas de nouvelles informations.

Écrivez à Gunjan Banerji à [email protected] et à Karen Langley à [email protected]

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