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Le Btp Italia explose : demandes pour 4 milliards. C’est ainsi qu’il protège contre l’inflation

Le Btp Italia explose : demandes pour 4 milliards.  C’est ainsi qu’il protège contre l’inflation

MILAN. La première journée de placement du nouveau Btp Italia (coupon à 2%) s’est clôturée sur des ordres de près de 4 milliards d’euros (3,64 milliards). La demande a dépassé celle enregistrée pour la précédente édition de l’obligation d’État liée à l’inflation italienne qui, en novembre dernier, clôturait le premier jour d’émission à 3,18 milliards (durée de 5 ans, coupon à 1,6%). Le total atteint en fin de période était proche de 12 milliards d’euros.

Le placement de la dix-neuvième édition du BTP Italia a débuté aujourd’hui et se terminera le jeudi 9 mars (cette dernière journée sera uniquement dédiée aux investisseurs institutionnels). Le nouveau titre aura une durée de cinq ans (expirant en mars 2028). Le coupon annuel minimum sera de 2%, comme annoncé vendredi dernier par le Trésor. Ce niveau de coupon est supérieur à celui décidé pour le tour précédent, en novembre 2022. A l’époque, le taux était fixé à 1,6%. Comme d’habitude, le coupon définitif sera communiqué à l’ouverture du quatrième jour d’émission (jeudi) et pourra être confirmé ou révisé à la hausse.

La revalorisation
Les petits investisseurs sont principalement attirés par l’appréciation semestrielle du capital due à l’inflation. Une façon de permettre aux petits épargnants de se protéger de la vie chère. Tous les 6 mois, le BTP Italia verse à son titulaire la récupération de la perte de pouvoir d’achat survenue au cours de cette période, par le paiement de la réévaluation semestrielle du capital souscrit. De plus, les coupons, également payés semestriellement, garantissent un rendement minimum constant en termes réels. En effet, le montant de chaque coupon est calculé en multipliant la moitié du taux d’intérêt réel du coupon annuel fixe, établi à l’émission, par le capital souscrit réévalué sur la base de l’inflation semestrielle.

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Cela signifie que la structure du coupon est caractérisée par une composante à taux fixe minimum de 2% et par une composante liée à l’évolution de l’inflation (notamment de l’indice Foi ex Tobacco). Il y aura également une prime de fidélité de 8 pour mille pour ceux qui achètent le bon émis et le conservent dans leur portefeuille jusqu’à son expiration.

Anticipations d’inflation
Le taux d’inflation officiel italien publié par l’Istat la semaine dernière a enregistré, pour la première fois en 5 mois, un chiffre inférieur à 10% (9,2%) et l’on s’attend à terminer l’année autour de 6/7% de moyenne. « Cette prévision implique une baisse très agressive au second semestre » explique Paolo Barbieri Fixed Income Manager de Valori Asset Management.

Pour l’expert, ces estimations réduisent l’attractivité de cet instrument car il sera difficile pour l’inflation de répéter la tendance observée au cours des 24 derniers mois et il existe donc un risque sérieux que les investisseurs ne bénéficient pas de la revalorisation liée au Foi comme cela s’est produit. ces derniers temps.

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La prime de fidélité
Le nouveau Btp Italia offre, comme lors des tours précédents, une prime de fidélité de 8 pour mille sur le capital investi (non revalorisé). A condition toutefois que l’investisseur qui achète les jours d’émission détienne le titre jusqu’à l’échéance.

Les variantes possibles
«Le nouveau Btp Italia, en ce moment historique, présente des alternatives valables à commencer par la courbe Btp qui présente des rendements de 4% à 4,5% sur les échéances 2027-2033 – dit Barbieri -. Le marché européen Corporate Investment grade (qui, avec une durée similaire, a des rendements entre 4,5% et 5%) offre également des solutions alternatives ». Pour l’expert, c’est précisément dans ce dernier secteur que se trouvent les offres les plus intéressantes comme le Pirelli 2028 (XS2577396430) avec un rendement à l’échéance de 4,65% ou, alternativement avec une coupe au détail, le Newlat 2027 (XS2289795465) et le Alérion 2028 (XS2455938212) à 5,15 %. Cependant, il faut agir avec prudence et toujours évaluer la liquidité de ce type d’obligation. Le BTP a de son côté le fait d’être un instrument très négocié et très liquide et par conséquent il est possible de s’en séparer à tout moment.

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«Ces entreprises ont des fondamentaux solides et peuvent offrir un rendement supplémentaire également sur la courbe italienne, avec une durée limitée – dit Barbieri -. Pour cette raison, tout en conservant un certain degré d’attractivité grâce à la prime de fidélité et à l’effet d’appréciation du capital, cet instrument pourrait être considéré dans un portefeuille diversifié qui a également une composante non liée à l’inflation à travers les instruments mentionnés ci-dessus”.

Pressions sur le marché obligataire
Dans cette phase, les obligations souffrent des anticipations de nouvelles hausses agressives des taux par la Banque centrale européenne. La politique monétaire touche surtout les BTP et la tendance négative des éditions passées du BTP Italia, presque toutes en territoire négatif côté prix, en est la confirmation. Cela signifie que ceux qui achètent peuvent être confrontés à des quotas de prix réduits. C’est ce qui se passe par exemple avec le dernier tour de table de Btp Italia en novembre dernier (et expirant en novembre 2028) qui se négocie ce matin à 96,5 euros par action. Cela signifie 3,5 % de moins sur le capital en un peu plus de trois mois.

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