La Réserve fédérale augmente de 0,75 point, signale des augmentations plus lentes mais des taux finalement plus élevés

“La question de savoir quand modérer le rythme des hausses est désormais beaucoup moins importante que la question de savoir jusqu’où relever les taux et combien de temps maintenir la politique monétaire restrictive”, a-t-il déclaré lors d’une conférence de presse mercredi.

M. Powell a également averti que la réduction de l’ampleur des hausses de taux ne signifiait pas que la Fed pensait qu’elle était sur le point de s’éloigner de la hausse des taux.

“Il est très prématuré de penser à faire une pause”, a déclaré M. Powell. “Nous pensons que nous avons du chemin à faire.”

Les actions ont chuté, avec le S&P 500 en baisse de 2,5 %. Les rendements obligataires ont peu changé, les rendements du bon du Trésor à 10 ans de référence passant à 4,059 % contre 4,052 % mardi.

“Le marché obligataire était sur la même longueur d’onde ici”, a déclaré Michael de Pass, responsable mondial du trading de taux linéaires chez Citadel Securities. “L’espoir d’un pivot politique lors de cette réunion semblait assez mal placé et s’est manifestement avéré être le cas, mais le marché obligataire ne cherchait aucune sorte de pivot.”

Lors de leur réunion politique de septembre, la plupart des responsables de la Fed ont prévu qu’ils devraient relever le taux de référence à environ 4,6 % au début de l’année prochaine. Les responsables n’ont pas publié de nouvelles projections de taux mercredi. M. Powell a déclaré que s’ils l’avaient fait, ils auraient été plus élevés compte tenu de la vigueur récente du marché du travail et des chiffres élevés de l’inflation. Une trajectoire plus élevée des taux d’intérêt suggère un plus grand risque de récession, a-t-il déclaré.

“Le tableau de l’inflation est devenu de plus en plus difficile au cours de cette année, sans aucun doute”, a-t-il déclaré. “Dans la mesure où les taux doivent augmenter et rester plus élevés plus longtemps, il devient plus difficile de voir le chemin” qui évite une récession.

Les investisseurs sur les marchés à terme des taux d’intérêt s’attendent à ce que la Fed relève légèrement le taux des fonds fédéraux au-dessus de 5% d’ici le printemps prochain, et les commentaires de M. Powell mercredi suggèrent qu’il est probablement d’accord avec cette perspective, a déclaré Michael Gapen, économiste en chef américain à Bank of America. .

Bien que M. Powell ait déclaré qu’il ne pensait pas que la Fed avait trop relevé les taux d’intérêt, il a répété qu’il serait approprié que la banque centrale pèche par excès d’en faire plutôt que d’en faire trop parce qu’il y voyait un coût plus élevé. pour l’économie en permettant à l’inflation de s’enraciner.

Les autorités augmentent les taux d’intérêt au rythme le plus rapide depuis le début des années 1980 pour réduire l’inflation qui avoisine un sommet en 40 ans. Ils ont augmenté leurs taux de 0,75 point lors de quatre réunions consécutives.

La dernière augmentation des taux amènera le taux des fonds fédéraux à un niveau observé pour la dernière fois au cours des trois premières semaines de 2008, alors que l’économie glissait dans une profonde récession et avant que la banque centrale n’accélère les baisses de taux alors qu’une crise financière mondiale se déroulait.

La Fed combat l’inflation en ralentissant l’économie grâce à des conditions financières plus strictes, telles que des coûts d’emprunt plus élevés, des cours boursiers plus bas et un dollar plus fort, qui freinent la demande. Le taux des fonds fédéraux influence d’autres coûts d’emprunt dans l’ensemble de l’économie, y compris les taux des cartes de crédit, des prêts hypothécaires et des prêts automobiles. Les modifications de la trajectoire anticipée des taux, et pas seulement ce que fait la Fed lors d’une réunion, peuvent influencer les conditions financières plus larges.

Les hausses des taux de la Fed cette année ont frappé les prix des actifs et ont provoqué un ralentissement important dans les secteurs de l’économie sensibles aux taux, comme le logement. La montée en flèche des rendements des bons du Trésor à 10 ans – ils n’étaient que de 1,6 % en janvier – a fait chuter l’indice obligataire de référence Bloomberg US Aggregate de plus de 15 % sur l’année. Le rendement à 10 ans a augmenté de plus de 1,4 point de pourcentage depuis août, sa plus forte hausse sur trois mois depuis 1984. Le taux hypothécaire fixe moyen sur 30 ans en octobre a dépassé 7 % pour la première fois en 20 ans.

Avant la réunion de cette semaine, certains responsables avaient commencé à signaler leur désir à la fois de ralentir bientôt le rythme des augmentations et éventuellement de cesser d’augmenter les taux au début de l’année prochaine, pour voir comment leurs mesures cette année ralentiraient l’économie.

Celle de la Fed déclaration politique publiée mercredi a souligné comment les hausses de taux ralentissent l’activité économique et l’inflation avec un décalage. Le danger de continuer à augmenter les taux de 0,75 point, ou 75 points de base, est que “au moment où ces retards se révèlent, si vous continuez à augmenter de 75, vous avez fait bien plus que ce que vous vouliez vraiment, », a déclaré M. Gapen.

Alors que la banque centrale devra voir des preuves que l’inflation baisse de manière décisive, M. Powell a déclaré qu’il n’avait jamais pensé que plusieurs mois de données d’inflation plus lentes étaient “le test approprié pour ralentir le rythme des augmentations”.

Ses commentaires ont ouvert la porte à un ralentissement des hausses de taux dès décembre, bien qu’il ait déclaré qu’aucune décision n’avait été prise. Il a également déclaré que la Fed n’était pas près d’arrêter les hausses de taux et de maintenir les taux stables pendant un certain temps. “Nous pensons qu’il y a du chemin à parcourir avant de passer ce test”, a déclaré M. Powell.

Certains analystes ont déclaré qu’il était clair depuis un certain temps que la Fed préférerait ralentir ses hausses de taux pour éviter de trop resserrer sa politique. D’autres économistes pensent que des lectures plus chaudes sur l’inflation ou des signes de pressions plus fortes sur les embauches et les salaires pourraient encore empêcher la Fed de revenir sur ses hausses de taux en décembre.

Les données publiées depuis la réunion de septembre de la Fed ont fourni une image mitigée de l’économie. Alors que la demande intérieure a ralenti et que le marché de l’habitation entame une forte baisse, le marché du travail est resté vigoureux et les pressions inflationnistes sont restées élevées. Les rapports récents sur les bénéfices ont montré une forte demande des consommateurs et des augmentations de prix.

Les pressions inflationnistes se sont accentuées malgré quelques signes d’apaisement potentiel. Les prix des matières premières ont baissé. L’atténuation des goulots d’étranglement de la chaîne d’approvisionnement pourrait entraîner des augmentations plus lentes ou des baisses pures et simples des prix des biens. Les prix des maisons chutent et la croissance des loyers ralentit.

Mais la vigueur du marché du travail, un coussin d’épargne généreux stimulé par le soulagement de la pandémie et les gains vertigineux des prix des actifs au cours des dernières années pourraient maintenir les dépenses de consommation robustes, donnant aux entreprises plus de pouvoir pour continuer à augmenter les prix.

Les responsables de la Fed craignent également que des marchés du travail tendus n’alimentent une croissance salariale persistante qui fait grimper les prix dans le secteur des services à forte intensité de main-d’œuvre. Cela pourrait faire grimper les prix de tout, des coupes de cheveux aux réparations de voitures en passant par les séjours à l’hôtel, même si les prix des voitures, des meubles et d’autres biens chutent là où ils ont bondi l’année dernière.

« Je ne pense pas que les salaires soient la principale cause de la hausse des prix. Je ne pense pas non plus que nous assistions à une spirale salaires-prix », a déclaré M. Powell. « Mais… une fois que vous le voyez, vous avez des ennuis. Donc, nous ne voulons pas le voir.

Corrections & Amplifications
Les responsables de la Fed ont déclaré à l’issue de leur réunion de deux jours : “Le comité prendra en compte le resserrement cumulé de la politique monétaire, les décalages avec lesquels la politique monétaire affecte l’activité économique et l’inflation, et les développements économiques et financiers”. Une version antérieure de cet article a incorrectement remplacé la fausse lettre “Ñ” par le mot “décalages” dans la citation. (Corrigé le 2 novembre)

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