La répression du partage de mot de passe de Netflix est arrivée. Peut-il faire tourner le stock ?

Le jour est venu. Netflix (NFLX -0,66%) a mis en place sa stratégie de monétisation par partage de mots de passe. Il est révolu le temps d’utiliser gratuitement le compte Netflix de vos parents ou amis, car Netflix exige désormais l’achat de créneaux utilisateur supplémentaires pour 8 $ de plus par mois si le téléspectateur ne réside pas dans le même foyer que le titulaire principal du compte.

Mais qu’est-ce que cela signifie pour le stock? Les investisseurs devraient-ils investir dans les actions de Netflix en prévision de ce flux de revenus supplémentaires ? Ou est-ce juste une histoire passagère ? Découvrons-le.

Il peut y avoir une meilleure alternative au partage de mot de passe

L’effet de la répression du partage de mots de passe de Netflix pourrait être massif. La direction a estimé que plus de 100 millions de foyers dans le monde seraient touchés par le changement. Des calculs simples indiquent que cela pourrait ajouter jusqu’à 9,6 milliards de dollars par an au flux de revenus de 31,6 milliards de dollars de Netflix.

Cependant, ce n’est pas aussi simple que cela, car ce chiffre inclut également les comptes dans les pays où un abonnement peut être moins cher. De plus, tous ceux qui partagent actuellement un mot de passe ne s’inscriront pas pour un compte partagé ou individuel.

Mais la direction est convaincue que sa clientèle globale payante augmentera, comme c’est ce qui s’est passé au Canada – un pays qui a déjà les fonctionnalités de partage de mot de passe et qui, selon Netflix, adoptera un comportement similaire aux États-Unis.

Il a également fixé stratégiquement le prix de ces emplacements utilisateur supplémentaires, car ils sont plus chers (8 $ par mois) que l’offre standard avec publicités (7 $ par mois). La direction espère que la plupart des utilisateurs passeront plutôt à un abonnement basé sur la publicité, car cette offre se porte incroyablement bien. Pour le premier trimestre, la direction a déclaré que l’abonnement plus les revenus publicitaires de ce service dépassaient le revenu mensuel moyen du forfait mensuel standard de 15,49 $ par utilisateur.

Si davantage d’utilisateurs choisissent de créer leurs propres comptes au lieu d’opter pour l’option de partage de mot de passe, les finances de Netflix recevront un formidable coup de pouce.

Mais comment cela affecterait-il le stock de Netflix ?

Le meilleur scénario n’ajoute pas grand-chose au stock

La croissance médiocre de la société fait partie du problème avec les actions de Netflix au cours de la dernière année. Avec des revenus qui n’ont augmenté que de 3,7 % au premier trimestre, ils ne s’améliorent pas encore. Mais avec la répression des mots de passe ajoutant des millions de nouveaux abonnés, Netflix pourrait augmenter considérablement ses revenus.

Comme mentionné ci-dessus, il est peu probable que Netflix convertisse chacun de ces foyers en clients payants. Mais même si c’est le cas, ce n’est qu’une augmentation ponctuelle des revenus.

Une fois ce catalyseur activé, Netflix doit continuer à augmenter ses abonnements payants. Avec ce nombre qui se maintient régulièrement dans la fourchette moyenne à un chiffre au cours de l’année écoulée, il ne reste plus une tonne de hausse dans l’action de Netflix.

Si Netflix convertissait chaque utilisateur et atteignait un taux d’exécution annuel de 41,2 milliards de dollars avec une marge bénéficiaire de 40 %, calculée à partir des dépenses d’exploitation actuelles de Netflix avec ses revenus accrus (qui devraient être du pur profit), le stock serait évalué à 11 fois les bénéfices.

Est-ce que 11 fois les bénéfices sont un juste prix pour une entreprise dont les bénéfices augmentent à un rythme annuel de 5 % ? Je dirais que ce n’est pas trop loin. Mais, gardez à l’esprit, cela suppose que chacun des 100 millions de ménages se convertit et choisit de payer 8 $ par mois. C’est hautement improbable, et si le meilleur scénario ne laisse pas beaucoup de place à une nouvelle appréciation du cours de l’action, alors l’action n’a pas beaucoup de sens à posséder.

Ainsi, bien que le stock puisse connaître une hausse en fonction du déroulement du déploiement, je ne pense pas que cela modifie la trajectoire à long terme de l’entreprise. À cause de cela, je vais passer le stock de Netflix.