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La manne de l’industrie pétrolière ne parvient pas à exciter Wall Street

La manne de l’industrie pétrolière ne parvient pas à exciter Wall Street

Les compagnies pétrolières ont offert les meilleurs rendements pour les actionnaires du marché l’année dernière, mais Wall Street reste méfiante.

Les plus grandes compagnies pétrolières occidentales, Exxon Mobil Corp.

XOM 0,69 %

chevron Corp.

CVX 0,26 %

et Shell SHEL 1,16 %

PLC, ensemble, a dégagé un record de plus de 132 milliards de dollars de bénéfices annuels en 2022 et a remis aux investisseurs 78 milliards de dollars via des rachats d’actions et des dividendes, soit environ 50 % de plus que la dernière fois que le pétrole a dépassé 100 dollars le baril en 2014.

Quinze des 20 entreprises ayant les meilleurs rendements de l’indice S&P 500 l’an dernier appartenaient à l’industrie pétrolière, dont Occidental Petroleum Corp.

OXY -1,97%

, qui a généré un rendement total pour les actionnaires de 119 %, selon les données de Dow Jones. Après avoir pris du retard sur tous les autres secteurs de 2018 à 2020, l’énergie a supplanté la technologie pour prendre la tête de l’indice au cours des deux dernières années.

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Pourtant, de nombreux investisseurs gardent encore leurs distances. La pondération de l’énergie au sein du S&P 500 est passée à environ 4,9 %, contre seulement 2 % environ pendant les creux de la pandémie. Mais c’est bien en deçà de la pondération maximale du secteur de 16,2 % au deuxième trimestre de 2008, selon les indices S&P Dow Jones.

Certains actionnaires ont déserté le schiste américain après avoir subi des pertes dans le boom pétrolier alimenté par la dette dans les années 2010, et craignent une répétition. D’autres, tels que les fonds de pension, les fonds de dotation et les organisations confessionnelles, ont vendu tout ou partie de leurs avoirs pétroliers et gaziers, invoquant des inquiétudes concernant les émissions de gaz à effet de serre de l’industrie.

La manne de l’industrie pétrolière a montré que la soif mondiale de pétrole et de gaz reste forte, malgré les promesses de nombreux gouvernements et entreprises d’effectuer une transition vers des sources d’énergie plus propres. Les prix du pétrole et du gaz ont atteint des sommets pluriannuels lorsque la Russie a envahi l’Ukraine l’année dernière, exacerbant des années de sous-investissement dans les combustibles fossiles. L’inflation des coûts a été supportée en partie par les consommateurs, alors que les prix à la pompe aux États-Unis ont atteint des niveaux records et que l’Europe a dû faire face à une crise du gaz naturel.

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Les grandes compagnies pétrolières doivent peser les nouveaux investissements dans leurs activités pétrolières et gazières traditionnelles par rapport aux énergies renouvelables.


Photo:

tann maury/EPA/Shutterstock

“L’univers entier des investisseurs a clairement mal compris le temps qu’il faudra pour sevrer le pétrole et le gaz”, a déclaré Brad Demicco, directeur des marchés privés au bureau d’investissement de la Southern Methodist University.

Le secteur de l’énergie continuera de surperformer le marché au sens large pendant des années alors que les approvisionnements restent serrés, a déclaré M. Demicco, qui aide à investir la dotation de 2 milliards de dollars de SMU. Alors que certains investisseurs pourraient acheter des actions si un ralentissement économique affaiblit les prix du pétrole, a-t-il dit, il semble que beaucoup se soient retirés pour de bon en raison de leurs engagements climatiques.

“La base du capital s’est rétrécie de façon permanente”, a déclaré M. Demicco.

Cette faille vient comme Exxon,

XOM 0,69 %

Chevron,

Shell et BP PLC évaluent leurs stratégies à long terme alors que les pays s’efforcent de réduire leur dépendance au pétrole et au gaz. Les grandes questions à venir sont de savoir comment ils prévoient de dépenser leurs gains et dans quelle mesure ils devraient investir dans leurs activités pétrolières et gazières traditionnelles ou dans les énergies renouvelables.

Il y a à peine deux ans, l’industrie était dans les cordes alors que la pandémie sabrait la demande de combustibles fossiles et certains prédisaient que la fin de l’ère pétrolière approchait. En 2021, Exxon a perdu une bataille par procuration historique avec la société d’investissement Engine No. 1, qui a fait valoir qu’Exxon avait dépensé énormément pour des projets à faible rendement et n’avait pas de stratégie climatique à long terme, remportant trois sièges au conseil d’administration d’Exxon.

Pourtant, Exxon et Chevron ont tous deux résisté à la pression d’injecter de l’argent dans les énergies renouvelables telles que l’éolien et le solaire, dans lesquelles ils n’auraient aucun avantage concurrentiel, ont-ils déclaré aux investisseurs. Au lieu de cela, les grandes compagnies pétrolières américaines ont considérablement réduit leurs dépenses par rapport aux niveaux prépandémiques et ont poursuivi une croissance modeste de leurs activités pétrolières et gazières. Ils ont également lancé de nouvelles business units investissant principalement dans la capture du carbone, l’hydrogène et les biocarburants, tout en essayant de réduire les émissions.

Charles Penner, un vétéran des fonds spéculatifs et un architecte de la lutte par procuration de Engine No. 1 contre Exxon, donne du crédit à la stratégie des grandes compagnies pétrolières américaines, affirmant que la plupart des investisseurs veulent voir les grandes compagnies pétrolières se concentrer sur leurs opportunités de rendement les plus élevées qui produisent pétrole rapidement, comme le bassin permien de l’ouest du Texas et du Nouveau-Mexique.

Ces projets sont susceptibles d’être rentables, même si la demande de pétrole diminue dans les années à venir, a déclaré M. Penner, et les investisseurs les préfèrent aux méga projets offshore qui étaient autrefois le pain et le beurre des entreprises. Ceux-ci peuvent mettre des décennies à récupérer leurs investissements, mettant en question la rentabilité si le monde utilise moins de pétrole. Sinon, a-t-il dit, la plupart des investisseurs veulent voir les entreprises “rendre du capital aux actionnaires ou, si possible, investir dans des opportunités de diversification réalistes et évolutives”.

Jusqu’à présent, les investisseurs ont davantage récompensé cette stratégie que celles de leurs homologues londoniens Shell et BP, qui ont engagé des capitaux de manière plus agressive dans les énergies renouvelables et à faible émission de carbone. Les actions d’Exxon ont augmenté d’environ 37 % au cours de la dernière année, et celles de Chevron ont augmenté d’environ 25 % à New York. Pendant ce temps, à Londres, les actions de Shell sont en hausse d’environ 19 % ; Les BP sont en hausse d’environ 20 %.

Les fonds de pension européens, les gouvernements et les groupes environnementaux ont largement exercé une plus grande pression sur les majors européennes pour réduire les émissions de gaz à effet de serre nuisibles au climat, alors même que les mêmes entreprises sont confrontées à des demandes pour continuer à augmenter les dividendes et les achats d’actions. Les responsables européens et l’administration Biden ont dénoncé les bénéfices pétroliers et gaziers, et l’Union européenne et le Royaume-Uni ont imposé une taxe temporaire sur les bénéfices exceptionnels à l’industrie l’année dernière.

Après avoir autorisé la plus grande libération jamais réalisée de la réserve stratégique de pétrole d’urgence des États-Unis, l’administration Biden signale qu’elle tentera bientôt de reconstituer le stock. Illustration : Ali Larkin

Un autre problème pour les investisseurs est qu’il est difficile de déterminer comment l’une ou l’autre des entreprises développera ses activités à long terme. Exxon, Chevron, BP et Shell ont tous laissé leur production de pétrole décliner par rapport aux niveaux prépandémiques. Shell et BP ont déclaré qu’ils réduiraient davantage les leurs, tandis qu’Exxon et Chevron ne se sont pas engagés à des augmentations substantielles.

Les entreprises affirment que la nouvelle loi sur la réduction de l’inflation stimulera les investissements dans les énergies plus propres aux États-Unis grâce à des crédits d’impôt qui rendront certains projets économiques comme ils ne l’étaient pas auparavant. Mais le mur espéré des dépenses énergétiques plus propres se heurte à des obstacles tels que les pénuries d’approvisionnement, l’inflation et la bureaucratie, tandis que certaines des technologies sur lesquelles les entreprises se sont engagées, notamment la capture du carbone et l’hydrogène, n’ont pas fait leurs preuves.

Écrivez à Collin Eaton à [email protected] et à Jenny Strasburg à [email protected]

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