La hausse des prix de l’énergie en Europe alimentée par les spéculateurs, selon l’Espagne et la Pologne – EURACTIV.fr

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Face à la hausse des prix de l’énergie, l’Espagne et la Pologne ont demandé que des limites commerciales soient imposées sur le plus grand marché du carbone au monde, le système d’échange de quotas d’émission de l’UE (EU ETS). Les analystes du marché, cependant, disent que les positions spéculatives sont actuellement trop petites pour être statistiquement significatives.

Une bulle des prix s’accumule-t-elle sur le marché européen du carbone, alimentant la hausse actuelle des prix de l’énergie ? Selon Madrid et Varsovie, la réponse est oui – au moins partiellement.

« Il existe une corrélation significative entre l’augmentation des niveaux de prix [o the ETS] et la présence accrue d’opérateurs non historiques sur le marché, en particulier après juillet 2020 », a déclaré le gouvernement espagnol dans un « non-document » envoyé à la Commission européenne le 30 septembre.

Le document a été envoyé après une flambée rapide des prix de l’électricité, qui, selon les analystes, est principalement causée par une compression des approvisionnements en gaz en provenance de Russie.

Pendant ce temps, le coût des permis de CO2 sur le marché européen du carbone a contribué “environ un cinquième” à la hausse des prix de l’énergie, selon Frans Timmermans, le responsable du climat de l’UE.

Pourtant, l’Espagne a appelé à des mesures pour restreindre les échanges sur le marché du carbone de l’UE, affirmant que la spéculation a fait grimper les prix de l’électricité.

« Le commerce de l’EU ETS ne devrait pas être accessible à tous les agents, en particulier aux spéculateurs puissants sur le marché », a-t-il déclaré dans le document officieux.

Pour Madrid, le marché du carbone de l’UE devrait servir de signal pour que l’industrie se décarbonise, et non comme un outil permettant aux spéculateurs de gagner de l’argent facilement. « Si la spéculation financière, plutôt que des facteurs réels, fait monter les prix trop rapidement, elle menace la transition en douceur vers une industrie alimentée par l’énergie propre », a-t-il soutenu.

“Une bulle sur l’EU ETS est la dernière chose dont nous avons besoin”, a averti Madrid.

L’Espagne n’est pas la seule à pointer du doigt les spéculateurs. Un message presque identique est venu de la Pologne, qui a déclaré que la flambée des prix observée sur l’ETS “est due à la spéculation plutôt qu’aux fondamentaux du marché”.

“La hausse des prix des quotas ETS à laquelle nous assistons depuis l’été 2020 suscite des inquiétudes quant à une éventuelle bulle du marché”, a déclaré Varsovie dans un “non-paper” publié en octobre.

“Cela met en danger la crédibilité financière des entreprises énergétiques, entrave la transition verte de leurs actifs et surcharge nos citoyens les plus vulnérables”, a-t-il ajouté.

Préoccupations liées à la pauvreté énergétique

Pour la Pologne, l’enjeu n’est pas seulement la transition verte – il s’agit aussi de protéger les citoyens de la précarité énergétique. Dans un pays où le PIB par habitant est inférieur à la moyenne de l’UE, atténuer l’impact de la hausse des prix de l’énergie sur les petites entreprises et les consommateurs est une priorité politique majeure.

Selon Varsovie, « la création de nouveaux mécanismes financiers et l’expansion des instruments existants de prévention et de réduction de la pauvreté énergétique sont nécessaires de toute urgence ».

Ces mécanismes, a-t-il ajouté, devraient être « intégrés dans les fonds de l’UE » et « axés en particulier sur les ménages, dans le but de lutter contre les effets sociaux négatifs de la politique climatique de l’UE aujourd’hui et à l’avenir ».

La Pologne a également accusé Moscou d’avoir organisé le resserrement de l’approvisionnement en gaz de l’Europe et a appelé le département antitrust de la Commission européenne à enquêter sur les pratiques abusives potentielles sur le marché du gaz.

Lors d’un sommet de l’UE en octobre, les chefs d’État ont chargé la Commission européenne d’approfondir la question, demandant à l’exécutif européen d’« étudier » le comportement commercial sur le marché du carbone de l’UE et de réprimer les abus potentiels sur les marchés de l’énergie.

Mais jusqu’à présent, aucune arme fumante n’a été trouvée.

UNE évaluation préliminaire par l’ACER – l’Agence de coopération des régulateurs de l’énergie de l’UE – n’a détecté « aucune indication évidente ni preuve de comportement de manipulation systématique ou de délit d’initié » sur les marchés de gros de l’électricité.

L’agence a seulement noté que les pays avec des parts plus élevées de gaz naturel et une faible interconnexion avec les pays voisins étaient les plus exposés aux fluctuations des prix de l’électricité.

De même, l’Autorité européenne des marchés financiers (ESMA) a déclaré que l’intérêt croissant des banques et des fonds spéculatifs pour le marché du carbone de l’UE n’était pas une preuve d’un comportement abusif.

« Les positions ouvertes détenues par les fonds d’investissement et autres contreparties financières restent relativement faibles », L’ESMA a déclaré dans un rapport d’évaluation préliminaire.

En outre, la répartition des positions ouvertes détenues par différentes catégories d’acteurs du marché – banques, fonds spéculatifs ou acteurs traditionnels – « ne semble pas avoir changé de manière significative depuis 2018 et est globalement conforme au fonctionnement attendu du marché », a-t-il déclaré.

Pourtant, il serait inexact de dire que les spéculateurs n’ont eu aucune influence sur l’ETS.

“Dans notre travail, nous arrivons à une conclusion différente de celle de l’ESMA”, a déclaré le Dr Michael Pahle, chercheur à l’Institut de Potsdam pour la recherche sur l’impact climatique (PIK) en Allemagne.

“Les finances pourraient être plus une menace imminente qu’une menace actuelle pour les marchés des quotas”, a déclaré Pahle à EURACTIV dans des commentaires envoyés par courrier électronique. Mais avec le nombre de quotas de CO2 qui devrait diminuer au fil du temps et le nombre d’acteurs du marché qui s’élargit, “permettre aux financiers de fonctionner sans contrôles de surveillance suffisants est une recette pour des troubles et de graves perturbations du marché”, a-t-il averti.

« À la lumière de cela, une meilleure surveillance et une réglementation intégrée combinant les aspects financiers et environnementaux du marché sont nécessaires de toute urgence », a déclaré Pahle, notant que l’ESMA avait également identifié certains problèmes d’intégrité des données sur l’ETS.

D’autres économistes ont adopté un point de vue similaire. Dans une étude publiée le 30 juin, les chercheurs Robert Jeszke et Sebastian Lizak ont ​​déclaré que la volatilité sur le marché européen du carbone « résulte principalement du rôle croissant des entités spéculatives » et « peut contribuer à la formation d’une bulle des prix ».

Pour éviter l’instabilité du marché, Jeszke et Lizak ont ​​recommandé d’introduire une sorte de « soupape de sécurité », qui peut être déclenchée lorsque la situation l’exige.

Les pays de l’Est remportent une “étude” sur le marché du carbone au sommet de l’UE

La Commission européenne a été chargée d’« étudier » le comportement commercial sur le marché du carbone de l’UE et de réprimer les abus potentiels sur les marchés de l’énergie après des heures de débat tendu lors d’un sommet jeudi (21 octobre) où les dirigeants de l’UE ont marchandé la hausse des prix de l’énergie.

Les données montrent un intérêt croissant de la part des spéculateurs

Mais les données confirment-elles réellement ces affirmations ?

Florian Rothenberg, analyste au sein de la société de services de renseignement sur les matières premières ICIS, s’est plongé dans les rapports de l’ESMA.

Selon les données, « les positions spéculatives des acteurs financiers se sont constituées depuis mai 2020, augmentant de 40 millions de tonnes équivalent CO2 en avoirs nets longs sur le marché secondaire fin 2020 et oscillant entre 40 et 64 millions de tonnes depuis lors. », a-t-il déclaré à EURACTIV.

“Et en même temps, le prix a également augmenté”, a fait remarquer Rothenberg.

Les nouveaux acteurs sur le marché de l’EU ETS comprennent les fonds spéculatifs et les maisons de négoce de matières premières. Mais leurs positions sont actuellement trop petites pour être vraiment significatives, a-t-il averti.

« Actuellement, il y a une offre excédentaire de 1,4 milliard de quotas sur le marché. Et les acteurs spéculatifs du secteur financier – principalement des hedge funds – détiennent environ 46 millions de quotas sur le marché secondaire, selon l’ESMA. La fraction est donc très petite.

En outre, il a déclaré que les positions spéculatives sur le marché sont détenues principalement par des acteurs traditionnels comme les compagnies d’électricité, qui sont tenues par la loi de réduire leurs émissions dans le cadre de l’ETS et d’acheter des quotas en prévision d’une hausse des prix du carbone à l’avenir.

“Dans l’ensemble, nous estimons qu’il existe entre 150 et 200 millions de positions spéculatives, dont les deux tiers environ sont détenus par les acteurs classiques du marché – donc les industries couvertes par l’ETS comme le secteur de la production d’électricité”, a déclaré Rothenberg.

“Ce qui est un peu nouveau – et d’où peut provenir l’inquiétude – ce sont les soi-disant ETF, ou Exchange Traded Funds, qui détiennent une position longue de 11 millions de quotas”, a poursuivi Rothenberg, affirmant que ces positions ont considérablement augmenté et pourraient bloquer quotas de carbone qui seraient autrement disponibles pour les acteurs traditionnels du marché.

“Cependant, nous ne considérons pas qu’il s’agisse d’un risque élevé pour le moment, car le volume n’est pas important par rapport à l’offre excédentaire dans l’EU ETS”, a-t-il ajouté.

Pour Rothenberg, un facteur plus important derrière la hausse des prix du CO2 est le resserrement général des approvisionnements en gaz et l’anticipation généralisée par les acteurs du marché de la raréfaction du marché du carbone, qui est motivée par les politiques climatiques plus ambitieuses de l’UE.

Quoi qu’il en soit, a-t-il dit, la spéculation n’est pas toujours une mauvaise chose.

« Ce serait mentir que de dire qu’il n’y a pas un intérêt croissant de la part des spéculateurs. Mais la spéculation n’est pas nécessairement une mauvaise chose – c’est quelque chose qui aide à établir plus de liquidité du marché et de visibilité sur les prix et donc les opérateurs et les industries réglementées à se protéger contre les fluctuations futures des prix.

La Pologne et l’Espagne ont appelé à restreindre l’accès à l’EU ETS pour les acteurs financiers – en réservant essentiellement une plus grande part des quotas de carbone aux industries couvertes par l’ETS.

Mais Rothenberg a rejeté l’idée. « À quel prix échangeraient-ils ? Serait-ce un prix inférieur pour les acteurs de la conformité ? Cela ne semble pas très réaliste », a-t-il déclaré, ajoutant : « À mon avis, introduire des limites de détention dans le cadre de la réforme actuelle serait plutôt contre-productif. »

Et au cas où il y aurait une pénurie soudaine de quotas de carbone sur le marché, Rothenberg dit que des mécanismes sont déjà en place pour stabiliser le prix.

« La Commission européenne dispose déjà d’outils comme l’article 29 (a) par exemple : si le prix du carbone augmentait très rapidement, alors ils peuvent décider d’apporter plus de volume et de liquidité sur le marché afin que les acteurs de la conformité puissent acheter du volume.

Au contraire, l’article 29 (a) « est l’un des éléments qui pourraient être renforcés lors de la réforme en cours » de l’ETS, dit-il.

Réforme du marché du gaz

Pour d’autres, la révision prochaine des règles européennes du marché du gaz, prévue le 14 décembre, est aussi l’occasion de sévir contre les spéculateurs.

“L’UE devrait profiter de la révision de la directive gaz à la fin de l’année pour examiner plus précisément le comportement de certains commerçants sur le marché”, a déclaré Claude Turmes, ministre de l’énergie du Luxembourg.

« Il y a des indications qu’il y a des commerçants extrêmement spéculatifs sur le marché. Et il est probablement nécessaire dans cette directive sur le gaz de proposer une réglementation plus détaillée sur les commerçants », a-t-il déclaré aux journalistes lors d’une visite à Bruxelles le 1er octobre.

Turmes a également proposé d’imposer un minimum de couverture à tous les acteurs du marché pour éviter une spéculation excessive sur les marchés du gaz.

« Il est très important de comprendre que la plupart des sociétés gazières en Europe ont des stratégies de couverture. Nous savons qu’ils ont acheté de l’essence au cours de la dernière année et demie à des prix beaucoup plus bas. Ils ont couvert leurs risques et la hausse des prix pendant l’hiver devrait être contenue », a-t-il déclaré.

La compression de l’approvisionnement en gaz de l’Europe conçue par la Russie, selon la Pologne

Les déclarations de responsables russes liant une augmentation des livraisons de gaz à l’Europe à l’achèvement du gazoduc Nord Stream 2 sont « manipulatrices » et visent à consolider la position dominante de Gazprom sur le marché gazier de l’UE, a fait valoir la Pologne dans une lettre à la Commission européenne.

[Edited by Zoran Radosavljevic]

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