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La Fed voit un resserrement du crédit imminent. Qu’est ce que c’est?

La Fed voit un resserrement du crédit imminent.  Qu’est ce que c’est?

24 mars (Reuters) – C’est une vieille scie : un resserrement du crédit, c’est quand votre banque ne vous prête pas. Une crise du crédit, c’est quand les banques ne se prêtent pas les unes aux autres.

Le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a déclaré mercredi que l’effondrement de la Silicon Valley Bank et le bouleversement du système bancaire qu’il a déclenché “sont susceptibles d’entraîner un resserrement des conditions de crédit pour les ménages et les entreprises, ce qui affecterait à son tour les résultats économiques”.

En d’autres termes : un resserrement du crédit arrive.

La crise du crédit n’est pas nouvelle. Ce sont des compagnons de voyage fréquents en période de récession, mais pas toujours. Ils viennent également avec une gravité et des durées variables, des facteurs clés, selon Powell, restent inconnus à l’heure actuelle. Certaines petites contractions concentrées peuvent peser sur la croissance sans paralyser l’ensemble de l’économie. Des restrictions plus sévères des prêts peuvent entraver l’économie pendant des années.

Voici un aperçu de certaines des dynamiques des crises de crédit passées par rapport à ce qui a été observé jusqu’à présent dans l’épisode actuel.

CRUNCH VS CRISE

Le crédit total des banques commerciales – composé de leurs avoirs obligataires et de l’ensemble des prêts aux entreprises et aux consommateurs, du crédit aux entreprises de routine et des prêts immobiliers commerciaux aux prêts hypothécaires résidentiels et aux cartes de crédit – est juste au-dessus de son niveau record depuis la mi-février.

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Mais le taux de croissance du crédit est récemment tombé sous sa moyenne historique à un niveau souvent associé à une récession. La croissance annuelle globale du crédit devient rarement négative, mais lorsqu’elle décélère dans les bas à un chiffre comme c’est le cas actuellement, cela montre que les prêts qui contribuent à alimenter la croissance économique globale sont mis à rude épreuve.

Une seule fois depuis le début des années 1970, il est effectivement devenu négatif, au lendemain de la crise financière de 2007-2009. Cela témoigne de la contrainte durable que cet épisode a exercée sur la reprise du crédit et de la croissance économique dans son ensemble.

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MOINS DE RISQUE

Lorsque les conditions de crédit se resserrent, parmi les premières catégories d’emprunteurs à ressentir le pincement figurent ceux qui ont des moyens plus faibles ou des profils de crédit moins bons, les banques se retirant du risque. Un endroit à surveiller pour cette dynamique est l’émission de prêts automobiles subprime.

Le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, tient une conférence de presse
Le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, participe à une conférence de presse à la suite d’une réunion de deux jours du Federal Open Market Committee (FOMC) à Washington, États-Unis, le 22 mars 2023. REUTERS/Leah Millis/File Photo

Les données de la Réserve fédérale de New York montrent que ces volumes ont atteint leur plus haut niveau en près de deux décennies au milieu de l’année dernière, mais avaient quelque peu ralenti à la fin de l’année, bien que, dans l’ensemble, ils se situent à l’extrémité supérieure des volumes observés avant la pandémie. Lors de la dernière grande répression du crédit, ces volumes de prêts ont chuté des deux tiers entre 2005 et 2009.

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CONSOMMATEURS VS ENTREPRISES

Lorsque les conditions générales de crédit se resserrent, les banques limitent généralement les prêts aux consommateurs et aux entreprises, mais pas toujours au même degré et pas toujours au même moment.

Et parfois, des facteurs spéciaux créeront un pincement pour l’un mais pas pour l’autre. C’était le cas il y a 8 à 10 ans, lorsque les bas prix du pétrole ont déclenché une crise du crédit parmi les sociétés américaines de fracturation pétrolière, pesant lourdement pendant un certain temps sur la croissance globale des prêts commerciaux, tandis que la croissance des prêts à la consommation continuait de s’améliorer.

Si l’on exclut la récession du COVID-19 – lorsque les volumes de prêts commerciaux ont été faussés par les efforts de secours en cas de pandémie pour les entreprises – le crédit aux entreprises a subi le plus gros coup dans les récessions jusqu’à présent ce siècle. Le crédit à la consommation a été particulièrement lent à se remettre de l’effondrement de 2007-2009 en raison du rôle central des prêts hypothécaires résidentiels et du marché du logement dans cette crise.

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La croissance annuelle dans les deux catégories semble avoir culminé vers le milieu de l’année dernière, bien que les deux restent à environ 10 % ou plus – bien au-dessus du taux de croissance moyen historique d’environ 6,5 %.

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BANQUES DANS LE BESOIN

Lorsque les banques constatent qu’elles ne peuvent pas obtenir le financement dont elles ont besoin auprès des sources traditionnelles – les unes des autres – elles se tournent vers la Fed, empruntant à sa «fenêtre d’escompte», longtemps surnommée le prêteur de dernier recours.

En 2008, l’explosion de son utilisation a été un signal clair que la crise s’était transformée en crise, car elle a montré que les banques, méfiantes face à la stigmatisation associée au recours au guichet d’escompte, n’avaient plus d’autres options.

Mais la Fed a depuis pris des mesures pour déstigmatiser la fenêtre d’escompte, notamment en abaissant le taux d’intérêt de pénalité qu’elle facturait traditionnellement. Il a été largement utilisé au cours des premiers mois de la pandémie et son utilisation a de nouveau augmenté au cours des deux dernières semaines après l’effondrement de la Silicon Valley Bank.

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Reportage de Dan Burns, Ann Saphir et Howard Schneider; Montage par Andrea Ricci

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