Le président de la Fed, Jerome H. Powell, a déclaré que la hausse réduite ne devrait pas être interprétée à tort comme une lutte contre l’inflation réduite. L’inflation a diminué au cours des six derniers mois, mais la Fed vise à éradiquer complètement les hausses de prix dans l’ensemble de l’économie et à les empêcher de devenir permanentes.
“Nous devons terminer le travail”, a déclaré Powell mercredi. “C’est pour ça qu’on est là.”
La triste réalité, cependant, est que terminer ce travail nécessite de la douleur. Le pays a évité une récession jusqu’à présent, mais personne ne sait si le marché du travail ou les dépenses de consommation – moteurs essentiels de l’économie américaine – pourraient se détériorer. Jusqu’à présent, les licenciements se sont largement limités à des secteurs tels que la technologie, la finance, le logement et les médias. Et même si les dépenses de consommation reculent, notamment sur les achats de biens, elles restent suffisamment fortes pour alimenter les anticipations de croissance économique dans les mois à venir. Cela laisse à la Fed la lourde tâche de comprendre si l’économie ralentit trop, pas assez ou quelque part au milieu.
Rien ne garantit que le marché du travail continuera à créer des emplois. Un gros problème est de savoir si les causes restantes de l’inflation ne proviennent plus de problèmes de chaîne d’approvisionnement ou de la volatilité des prix de l’énergie en raison de la guerre en Ukraine, mais plutôt d’un marché du travail tendu. Depuis plus d’un an, des pressions sont exercées sur les employeurs pour qu’ils augmentent les salaires afin de garder et d’attirer les travailleurs, notamment parce qu’il y a beaucoup plus d’offres d’emploi que de personnes à la recherche d’un emploi, et parce que de nombreux travailleurs âgés ont pris leur retraite, tandis que d’autres sont restés à l’écart.
“C’est une bonne chose que la désinflation que nous avons vue jusqu’à présent ne se soit pas faite au détriment d’un marché du travail plus faible”, a déclaré Powell. “Mais je dirais aussi que ce processus désinflationniste que vous voyez actuellement en cours en est vraiment à ses débuts.” Powell n’a pas précisé si ses attentes concernant le taux de chômage avaient changé, mais il a noté que les décideurs publieraient de nouvelles projections économiques lors de leur prochaine réunion en mars.
Les autorités entrent maintenant dans une nouvelle phase de leur lutte contre l’inflation, optant pour des hausses d’un quart de point pour amener lentement les coûts d’emprunt à un niveau où ils seront suffisamment élevés pour refroidir la demande des consommateurs et ralentir l’économie. Les hausses de taux augmentent le coût d’emprunt sur une gamme de prêts, y compris les prêts aux entreprises, au logement et à la voiture, ralentissant certaines parties de l’économie à mesure que la demande des consommateurs diminue. Les hausses d’un quart de point sont la manière la plus typique dont la Réserve fédérale a évolué dans le passé.
Une fois que les responsables de la Fed auront l’impression que les coûts d’emprunt sont suffisamment élevés pour faire baisser l’inflation, ils marqueront une pause dans les hausses de taux et laisseront leurs politiques s’imposer.
Malgré les risques d’un ralentissement de l’économie causé par des taux plus élevés, les décideurs sont “clairement encouragés” par les données des dernières semaines qui suggèrent que l’économie ralentit, mais pas en cratère, a déclaré Tim Duy, un expert de la Fed à l’Université de l’Oregon et économiste en chef chez SGH Macro Advisors. Mercredi, les offres d’emploi ont atteint un sommet sans précédent depuis l’été dernier, reflétant la demande continue de travailleurs. Dans le même temps, les salaires et les avantages sociaux des travailleurs américains ont augmenté à un rythme plus lent au cours des derniers mois de 2022, selon le Bureau of Labor Statistics, suggérant un relâchement de la pression sur les employeurs qui pourrait contribuer à l’inflation.
“Cela a confirmé notre suspicion qu’ils deviennent beaucoup plus optimistes quant au scénario” d’atterrissage en douceur “”, a déclaré Duy. « Ils auront beaucoup plus d’informations au moment de la réunion de mars. Mais les données récentes sur l’inflation les ont rendus plus optimistes.
Il reste à voir si cette approche fonctionnera et combien de temps cela prendra. De plus, on craint que la Fed ne prenne maintenant des décisions qui étoufferont trop l’économie plus tard cette année.
“L’inflation ralentit désormais d’une manière qui donnera à la Fed plusieurs degrés de liberté pour réagir à ce qui ressemble à un ralentissement de l’économie américaine”, a déclaré Joe Brusuelas, économiste en chef chez RSM.
Après avoir chuté pendant une grande partie de la journée, les marchés financiers sont passés au vert après les remarques de Powell. Peu avant la clôture, la moyenne industrielle du Dow Jones était en hausse de 232 points, soit 0,68 %. Le S&P 500 a augmenté de 1,72 % et le Nasdaq de 2,7 %.
La hausse attendue porte le taux directeur de la Fed entre 4,5 et 4,75 %. Les responsables ont signalé qu’ils prévoyaient de déplacer les taux au-delà de 5% cette année.
Certains responsables de la Fed, dont le vice-président Lael Brainard, qui est l’un des principaux candidats à quitter la banque centrale pour devenu le principal conseiller économique du président Biden – ont mis en garde contre les conséquences qui pourraient toucher le marché du travail et l’économie au sens large si la banque centrale allait trop loin. Ce problème est aggravé par le fait que la politique des taux d’intérêt fonctionne avec un décalage, et la Fed pourrait ne pas savoir si elle a trop ralenti l’économie jusqu’à ce qu’elle soit déjà trop tard pour faire marche arrière.
Pourtant, il y a des signes encourageants que l’approche de la Fed fonctionne. L’inflation a diminué au cours des six derniers mois, passant d’un pic de 9,1 % en juin, par rapport à l’année précédente, au niveau actuel de 6,5 %. Et mardi, le Bureau of Labor Statistics a publié un rapport étroitement surveillé sur le coût du travail, qui a montré que les salaires et les avantages sociaux avaient moins augmenté que prévu à la fin de 2022. Cela a donné un signe que le marché du travail se refroidit tout en restant solide . Les dépenses de consommation reculent également, chutant 0,2% en décembre et 0,1% en novembre, selon le département du Commerce.
L’économie mondiale a évité un ralentissement brutal, du moins jusqu’à présent. L’économie américaine a progressé de 2,1 % l’an dernier, décrochant six mois de croissance même face à une inflation élevée et à de fortes hausses de taux. L’industrie manufacturière européenne semble se développer. Et dans une Chine récemment rouverte, les consommateurs dépensent à nouveau. Lundi, l’économiste en chef du Fonds monétaire international a déclaré aux journalistes que “nous n’assistons pas à une récession mondiale en ce moment” et que les perspectives à venir sont “moins sombres” que ses prévisions d’il y a quelques mois à peine.
Mais les responsables ont clairement indiqué qu’ils étaient loin d’être convaincus que les augmentations de prix à l’ère de la pandémie ne deviendraient pas une caractéristique permanente de la vie en Amérique. Bien que l’année écoulée n’ait pas été facile, les décideurs sont désormais confrontés à une phase inhabituellement difficile de la lutte contre l’inflation. Si l’inflation s’est améliorée au cours des derniers mois, c’est en grande partie parce que, dans certains secteurs, les hausses de prix se sont révélées temporaires. Les prix du gaz et de l’énergie ont grimpé en flèche après l’invasion de l’Ukraine par la Russie, mais se sont depuis refroidis. L’amélioration des chaînes d’approvisionnement a contribué à faire baisser les prix de choses telles que les voitures et les camions d’occasion, qui dépendent de la production de voitures et de pièces automobiles neuves pour rester en stock.
Mais il y a des raisons de s’inquiéter du fait que, pour ramener l’inflation à l’objectif de 2 % de la Fed, l’économie devra s’attaquer aux sources d’inflation qui pourraient s’avérer les plus collantes. Powell et nombre de ses collègues ont attiré leur attention sur une mesure étroite qui se concentre sur les services à l’extérieur des marchés de l’alimentation, de l’énergie et du logement. C’est là que l’inflation peut être particulièrement difficile à repousser et soit être tirée par les salaires, soit exercer une pression supplémentaire sur ceux-ci. Cela pourrait se produire dans des secteurs tels que les soins de santé, l’éducation et l’hôtellerie.
Lorsqu’on lui a demandé mercredi si la partie la plus difficile de la lutte contre l’inflation était encore à venir, Powell a répondu : “Honnêtement, je ne pense pas que nous le sachions.”
