La décision de la Fed sur les taux d’intérêt accélère la hausse de mars

La Réserve fédérale a signalé qu’elle commencerait à augmenter régulièrement les taux d’intérêt à la mi-mars, sa dernière étape vers la suppression des mesures de relance pour faire baisser l’inflation.

Le président de la Fed, Jerome Powell, a déclaré mercredi que la banque centrale était prête à relever ses taux lors de sa réunion des 15 et 16 mars et pourrait continuer à les relever plus rapidement qu’elle ne l’a fait au cours de la dernière décennie.

“Ce sera une année au cours de laquelle nous nous éloignerons progressivement de la politique monétaire très accommodante que nous avons mise en place pour faire face aux effets économiques de la pandémie”, a-t-il déclaré lors d’une conférence de presse à l’issue d’une réunion politique de la Fed.

Les actions se sont vendues pendant qu’il parlait, annulant les gros gains du début de la journée. Le S&P 500 a clôturé en baisse de 6,52 points, ou 0,1%, à 4349,93. Le Dow Jones Industrial Average a terminé en baisse de 129,64 points, ou 0,4%, à 34168,09 tandis que l’indice composite Nasdaq, à forte composante technologique, a terminé presque à plat, en hausse de 2,82 points à 13542,12. Les rendements des titres du Trésor à 10 ans ont grimpé alors que les investisseurs anticipaient une trajectoire plus agressive de hausse des taux.

M. Powell a laissé la porte ouverte à une augmentation des taux lors de réunions politiques consécutives, qui se tiennent environ toutes les six semaines. C’est quelque chose que la Fed n’a pas fait depuis 2006.

“Je ne pense pas qu’il soit possible de dire exactement comment cela va se passer”, a-t-il déclaré. Plus tôt, M. Powell a déclaré: “Je pense qu’il y a une marge de manœuvre pour augmenter les taux d’intérêt sans menacer le marché du travail.”

Les remarques de M. Powell ont conduit les investisseurs sur les marchés à terme des taux d’intérêt à anticiper pleinement une augmentation des taux d’au moins un quart de point de pourcentage en mars et une probabilité de près de 70% d’une deuxième augmentation des taux d’ici la réunion de la Fed après celle de début mai, selon Groupe CEM.

M. Powell a suggéré que la banque centrale n’était pas susceptible d’offrir des orientations prospectives, ou les mots que les responsables utilisent pour décrire leurs intentions en matière de taux d’intérêt au cours des prochaines années, ce qui a été un élément central de la politique de la Fed.

En 2015, la Fed a préparé les marchés à une trajectoire modérée de pas plus d’une hausse des taux par trimestre en déclarant que les augmentations ne seraient «que graduelles». Pressé à deux reprises mercredi de savoir si la Fed suivrait cette approche, M. Powell a souligné à quel point l’économie est très différente maintenant, avec une inflation élevée et des marchés du travail très tendus.

Le point à retenir, a déclaré Kristina Hooper, stratège en chef du marché mondial chez Invesco, est que “ce n’est pas le dernier cycle de resserrement, et nous devons nous préparer à ce qu’il soit plus rapide et à ce que des mouvements plus substantiels soient effectués au cours de l’année”. .”

Compter moins sur les orientations prospectives signifie “vous risquez de déstabiliser les attentes du marché” concernant les taux d’intérêt, a déclaré Vincent Reinhart, un ancien économiste de la Fed qui est maintenant économiste en chef chez Mellon.

La banque centrale a également approuvé une dernière série d’achats d’actifs, qui mettra fin au programme de relance d’ici mars. Les responsables ont poursuivi les délibérations lors de leur réunion de deux jours sur la manière et le moment de réduire le portefeuille de titres de 9 000 milliards de dollars de la Fed, qui a plus que doublé depuis mars 2020.

La Fed a publié une déclaration distincte d’une page qui énonçait des principes de haut niveau pour guider un processus de «réduction significative» de ces avoirs.

La Fed évalue les hausses de taux d’intérêt

En 2020, la banque centrale a réduit les taux d’intérêt à court terme à près de zéro et a commencé à acheter des obligations pour abaisser les taux à long terme alors que la pandémie de coronavirus frappait l’économie américaine, déclenchant la volatilité des marchés financiers et une profonde et courte récession.

Les autorités se sont engagées à maintenir les taux d’intérêt proches de zéro jusqu’à ce que l’inflation dépasse modérément 2 % et jusqu’à ce que le marché du travail revienne à des niveaux compatibles avec l’emploi maximum. M. Powell a indiqué que ses collègues et lui estimaient que ces objectifs avaient été atteints.

La forte demande de biens et les pénuries de biens intermédiaires tels que les semi-conducteurs ont poussé l’inflation à son plus haut niveau sur 12 mois depuis des décennies. Les prix à la consommation ont augmenté de 5,7 % en novembre par rapport à l’année précédente, selon la jauge préférée de la Fed, et ont facilement dépassé le premier objectif de la Fed.

Ce sont les développements sur le marché du travail qui ont rendu la Fed plus urgente ces dernières semaines pour accélérer les plans de hausse des taux beaucoup plus rapidement que les autorités ne l’avaient prévu l’été dernier.

“Il y a pas mal de marge pour augmenter les taux d’intérêt sans menacer le marché du travail”, a déclaré le président de la Fed, Jerome Powell.


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Réserve fédérale

De fortes hausses de salaires et une baisse historique du taux de chômage au cours du second semestre de l’année dernière – à 3,9% en décembre contre 5,9% en juin – ont conduit les responsables mercredi à déclarer que leur objectif lié à l’emploi avait également été atteint.

Les responsables de la Fed sont confrontés à la tâche délicate de répondre à une inflation élevée avec deux instruments politiques différents, qui pourraient fournir plus de munitions pour ralentir l’économie, mais qui ont par le passé semé la confusion sur les marchés.

M. Powell a indiqué qu’ils opteraient à nouveau pour le dénouement passif de leurs actifs selon un calendrier télégraphié après avoir relevé les taux. Cela permettrait au processus, dans lequel la Fed ne réinvestit plus le produit des titres arrivant à échéance dans de nouveaux, de fonctionner “en quelque sorte en arrière-plan”, a déclaré M. Powell. De cette façon, l’ajustement de son taux d’intérêt de référence à court terme, le taux des fonds fédéraux, reste le principal moyen utilisé par les autorités pour réagir aux changements des perspectives économiques.

La perspective de nouvelles hausses de taux d’intérêt et d’une réduction du portefeuille de la Fed pour réduire l’inflation a entraîné une volatilité accrue du marché ces derniers jours, incitant les investisseurs à vendre des actions de certaines sociétés technologiques, des crypto-monnaies et d’autres actifs risqués qui ont connu un boom l’année dernière.

Le tour de la Fed de resserrer sa politique “n’est certainement pas une révélation soudaine et a plutôt été une évolution, alors pourquoi le marché vient de recevoir le message est un peu déroutant”, a déclaré Tom Graff, responsable des titres à revenu fixe et gestionnaire de portefeuille chez Brown. Consultatif.

La Réserve fédérale a déclaré qu’elle accélérerait la fin de son programme d’achat d’obligations, la plus grande mesure que la banque centrale ait prise pour inverser sa relance de l’ère pandémique. Voici comment fonctionne le tapering et pourquoi il met les marchés à bout. Illustration photo : Adèle Morgan/WSJ

M. Graff a déclaré que les marchés ont pris plus au sérieux les promesses de resserrement de la politique monétaire de la Fed après que les responsables ont signalé plus tôt ce mois-ci qu’ils avaient commencé à envisager des plans pour réduire leur portefeuille d’actifs. “Si votre thèse était qu’une valorisation particulière des actions avait du sens parce que les taux d’intérêt allaient toujours rester extrêmement bas, alors c’était du temps emprunté”, a-t-il déclaré.

Pendant des mois l’année dernière, M. Powell et ses collègues ont déclaré qu’ils n’avaient pas besoin d’augmenter les taux pour faire baisser l’inflation, car ils pensaient que les chiffres élevés résultaient principalement des goulots d’étranglement de la chaîne d’approvisionnement et d’autres difficultés associées à la réouverture de l’économie.

M. Powell a changé de cap en novembre et a déclaré que la banque centrale craignait que l’inflation ne s’enracine. Cela a déclenché un pivot politique qui a été rapide selon les normes de la Fed, étant donné sa préférence pour agir lentement pour éviter de dérégler les marchés.

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Le pivot reflétait un calcul changeant sur le potentiel d’une demande plus forte pour faire grimper les prix tels que les salaires et les loyers, ce qui pourrait maintenir l’inflation élevée même après la réduction des goulots d’étranglement et des pénuries d’articles tels que les voitures et les camions.

Les responsables accordent plus de poids à la perspective que les réponses agressives des politiques budgétaire et monétaire à la pandémie aient modifié la dynamique récessionniste traditionnelle, stimulant la croissance des salaires qui prend normalement plus de temps à se redresser après un ralentissement.

Le mois dernier, les responsables ont prévu trois augmentations de taux d’intérêt d’un quart de point de pourcentage cette année et trois autres l’an prochain. Ils ont basé les projections d’augmentation sur une prévision qui voit l’inflation ralentir à moins de 3 % d’ici décembre et à un peu plus de 2 % d’ici la fin de l’année prochaine.

M. Powell a déclaré que depuis la dernière réunion de la Fed, l’inflation est probablement apparue légèrement pire que prévu. “Dans la mesure où la situation se détériore davantage, notre politique devra y remédier”, a-t-il déclaré.

Écrire à Nick Timiraos et [email protected]

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