(Bloomberg) — L’expansion du crédit en Chine a ralenti plus que prévu en octobre, la hausse des ventes d’obligations d’État ayant largement dépassé la croissance des prêts au cours d’un mois traditionnellement lent pour l’activité de financement.
Le financement global, une mesure large du crédit, a augmenté de 1,4 billion de yuans (195 milliards de dollars), selon les calculs de Bloomberg basés sur les données publiées lundi par la Banque populaire de Chine. Cela se compare à une prévision médiane de 1 500 milliards de yuans par les économistes dans une enquête Bloomberg, et à une augmentation de 1 800 milliards de yuans pour le même mois il y a un an.
Les ventes d’obligations d’État ont représenté plus des trois quarts de tous les nouveaux financements et ont dépassé les 1 000 milliards de yuans pour le troisième mois. Le stock de crédit total a augmenté au rythme le plus lent depuis le début des données comparables en 2017.
“Les données d’octobre sur le crédit indiquent que la demande de crédit du secteur privé reste faible”, ont déclaré les analystes de Goldman Sachs Group Inc. dirigés par Xinquan Chen dans une note de recherche. « La croissance des prêts aux ménages et aux entreprises est restée faible, et l’extension des prêts a été principalement tirée par le financement à court terme. »
Le ralentissement de l’activité économique en Chine a montré les premiers signes de stabilisation le mois dernier, à la suite d’un vaste programme de relance introduit fin septembre, comprenant une série de réductions des taux d’intérêt. Octobre est généralement un mois faible pour la croissance du crédit, car les banques ne sont pas pressées d’atteindre leurs objectifs de prêt trimestriels.
Ce que dit Bloomberg Economics…
« Le crédit accordé en octobre aux entreprises chinoises était bien inférieur à la moyenne 2019-2023, ce qui indique que les mesures de relance annoncées depuis fin septembre ont un impact limité sur l’économie et que la confiance est encore faible malgré une certaine amélioration. Un soutien politique continu est nécessaire jusqu’à ce que la confiance des entreprises se rétablisse de manière significative.
— David Qu, économiste. Pour une analyse complète, cliquez ici
Les institutions financières ont proposé 500 milliards de yuans de nouveaux prêts au cours du mois, selon les calculs de Bloomberg, le montant le plus bas en trois mois. La prévision médiane était de 700 milliards de yuans.
L’histoire continue
La masse monétaire au sens étroit M1 – qui comprend les espèces en circulation et les dépôts à vue des entreprises – a chuté de 6,1 % en octobre, soit un peu moins que prévu par les économistes. Les entreprises ont utilisé les dépôts pour rembourser leurs prêts tandis que les consommateurs sont restés prudents quant à leurs dépenses.
La Banque populaire de Chine a indiqué qu’elle était prête à assouplir davantage sa politique monétaire. Le gouverneur Pan Gongsheng a déclaré que la banque centrale pourrait réduire le taux de réserves obligatoires des banques de 25 à 50 points de base d’ici la fin de l’année, en fonction de la liquidité du marché.
La réduction du ratio libère de l’argent pour que les banques puissent prêter et investir. Les économistes s’attendent également à ce que la banque centrale abaisse ses taux d’intérêt dès l’année prochaine.
(Mises à jour avec le commentaire de Goldman dans le quatrième paragraphe. Une version antérieure de cette histoire a été corrigée pour la conversion des devises.)
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