La CNB va encore augmenter ses taux aujourd’hui, ils peuvent aller jusqu’à sept pour cent

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La Banque nationale tchèque augmentera à nouveau ses taux d’intérêt mercredi. La majorité des experts sont d’accord là-dessus, et les membres du conseil l’ont également annoncé. Mais la question est de savoir combien. Il existe même un scénario très réaliste dans le jeu selon lequel le Bank Board augmentera les taux d’une valeur record de 1,25 point de pourcentage. Cela porterait le taux de base à sept pour cent. Une telle mesure rendra à nouveau les hypothèques et autres prêts plus chers, tant pour les citoyens que pour les entreprises.

En augmentant considérablement les taux, le conseil d’administration de la CNB tentera de prendre des mesures contre la forte inflation, qui a augmenté de 16% en glissement annuel en mai, le plus depuis 1993.

Ce sera la dernière réunion de politique monétaire du Conseil de la Banque dans l’« ancienne » composition. Au début du mois, le président Miloš Zeman a nommé de nouveaux membres au conseil d’administration de la CNB. Plus précisément, Eva Zamrazilová, Karina Kubelková et Jana Fraita. Ils remplaceront Tomáš Nidetzký et Vojtěch Bend au conseil à partir de juillet. L’actuel gouverneur, Jiří Rusnok, sera ensuite remplacé en mai par Aleš Michl.

Une autre question importante est de savoir comment la nouvelle composition du Conseil de la Banque, qui se réunira en août, réagira à une inflation élevée à l’avenir. On s’attend généralement à ce qu’il adopte une position plus réservée sur de nouvelles hausses de taux.

Le nouveau gouverneur de la CNB, Aleš Michl, a précédemment annoncé qu’il s’opposait à une augmentation des taux et proposera de les maintenir au niveau actuel lors de la première réunion en août.

Dans l’ancien conseil d’administration de la banque actuel, composé de sept membres, lui et un autre membre, Oldřich Dědek, sont minoritaires dans cette opinion. Cependant, de nouveaux membres et la promotion de Michel à la tête de la banque centrale sont susceptibles de modifier l’équilibre des pouvoirs.

Lors de sa dernière réunion monétaire début mai, le conseil d’administration de la CNB a relevé le taux directeur de 0,75 point de pourcentage à 5,75%, le plus haut niveau depuis plus de 20 ans. Il s’agissait de la sixième augmentation de taux supérieure à la norme de plus de 0,25 point de pourcentage d’affilée. On parle aussi que le conseil actuel utilisera sa dernière réunion pour augmenter les taux autant que possible afin d’éliminer les politiques beaucoup plus prudentes de ses successeurs.

Les marchés ne doutent pas que les taux remonteront mercredi. Cependant, la question est de savoir jusqu’à quel point les banquiers centraux doivent être stricts. Il y a deux scénarios principaux dans le jeu. Une hausse du taux directeur d’un point de pourcentage ou de plus d’un point de pourcentage, ce qui, selon les analystes, est plus probable.

“Je m’attends à un mouvement à la hausse plus important, mais pas principalement parce que l’ancienne composition du Bank Board se réunit, ce qui voudrait peut-être mettre la barre plus haute, même si cela ne peut être exclu. Cependant, je considère l’augmentation des risques pro-inflationnistes comme la principale raison des dernières prévisions de la CNB », commente Jan Bureš, économiste en chef de Patria Finance.

L’économiste en chef du Creditas, Petr Dufek, est d’accord. “Je ne sais pas s’il voudra tactify l’ancienne composition du conseil d’administration de la banque, mais je peux très facilement imaginer que le nouveau conseil d’administration de la banque sera également poussé à augmenter encore les taux”, explique Dufek.

“Après tout, la couronne ne se renforce pas et ne ralentit pas l’inflation ; au contraire, la CNB doit s’assurer que la couronne ne s’affaiblit pas sur le marché. Ce n’est pas une constellation pour maintenir les taux ou les baisser. Surtout lorsque les taux dans le monde qui nous entoure sont également en hausse “, explique l’économiste, qui suppose que le conseil d’administration de la CNB augmentera les taux de 1,25 point de pourcentage mercredi. Selon lui, la principale raison est une inflation élevée, qui est bien supérieure aux prévisions et dont les perspectives se détériorent davantage.

Selon Bureš de Patria Finance, les principaux facteurs pro-inflationnistes sont une inflation plus élevée en mai de plus d’un point de pourcentage par rapport aux dernières prévisions., la seconde est une couronne plus faible que la dernière prévision, et la troisième est une inflation plus élevée dans la zone euro. “Ces circonstances vont probablement conduire à une augmentation significative des taux d’intérêt, et je m’attends à un changement de 1,25 point de pourcentage”, déclare Bureš.

“La grande question est de savoir quels seront les chiffres de l’inflation pour juin et juillet. Il est probable que nous atteindrons un pic d’inflation supérieur à 17 % en juin et que le ralentissement ultérieur au second semestre sera très modeste. Dans une situation où les taux à l’étranger augmenteront plus agressivement que prévu, il est fort probable que le conseil bancaire modifié recevra une nouvelle prévision d’août, ce qui nécessitera de nouvelles hausses de taux “, explique l’économiste.

Selon lui, du point de vue du marché, il sera crucial de savoir comment se déroulera la communication entre l’appareil professionnel de la CNB et le nouveau conseil d’administration de la banque. “Il est vrai que les taux de 7% sont déjà très élevés, mais je considère qu’il est tout à fait probable que le nouveau conseil bancaire poussera les marchés plus loin”, ajoute Bureš.

Selon Tomáš Volf de Citfin, il y a deux scénarios principaux dans le jeu. La première est une augmentation des taux d’un point de pourcentage. “Les marchés calculent que la CNB pourrait augmenter le taux à 6,75 %. Cela serait surtout indiqué par le fait que sous la direction du nouveau gouverneur Michl, les faucons n’auront pas de lit et la tendance et la volonté du Bank Board de continuer à relever les taux seront plus faibles », dit-il.

Selon lui, le deuxième scénario est une augmentation de plus d’un point de pourcentage. “La possibilité d’une augmentation encore plus forte des taux jusqu’à sept pour cent est également tout à fait réaliste. À première vue, cette limite semble sortir du cadre dans lequel la CNB opère depuis des décennies, mais la situation est loin d’être normale et nécessite des mesures dures. Par conséquent, il est tout à fait réaliste que les taux augmentent même au-delà de cette limite », déclare Volf.

“Si la CNB montait à 7,25%, ce serait un signal clair aux marchés que la volonté de lutter contre l’inflation est très forte. La dernière session dans l’ancienne composition peut vouloir augmenter le taux ‘foroty’. En même temps, cette étape libérerait les mains des nouveaux membres du conseil d’administration, qui pourront compter sur des taux plus élevés et la pression pour une nouvelle levée ne sera pas telle », explique l’analyste.

Au contraire, il considère qu’une augmentation des taux de moins d’un point de pourcentage est irréaliste. “Si ce scénario se produisait, il pourrait être lu comme une sorte de victoire pour la nouvelle direction du Bank Board et de facto comme sa première décision (quoique dans l’ancienne composition). Pour les marchés, cela signifierait un signal négatif que la volonté de la CNB de lutter contre l’inflation avec les taux a été considérablement épuisée », ajoute Volf.

Tous les sept de leurs membres assisteront à la réunion de mercredi du conseil d’administration de la Banque. La décision sur les taux d’intérêt elle-même tombera à 14h30 et sur le programme d’affaires Ordre du jour l’ancien gouverneur de la CNB, Miroslav Singer, en parlera.