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La BCE prévoit une augmentation des taux en juillet alors que le problème d’inflation s’aggrave

FRANCFORT – La Banque centrale européenne a présenté des plans pour augmenter les taux d’intérêt pour la première fois en plus d’une décennie, se joignant à nombre de ses pairs pour augmenter les coûts d’emprunt afin de lutter contre l’inflation persistante qui se propage bien au-delà des États-Unis

Dans une déclaration inhabituellement détaillée, la BCE a déclaré qu’elle avait l’intention de relever son taux directeur d’un quart de point de pourcentage lors de sa prochaine réunion politique en juillet à moins 0,25 %, et de l’augmenter à nouveau en septembre, peut-être de plus de 0,25 point de pourcentage. Il a annoncé qu’il mettrait fin à son programme d’achat d’obligations à grande échelle le 1er juillet.

Après septembre, la BCE a déclaré qu’elle s’attend à une “voie progressive mais soutenue de nouvelles hausses des taux d’intérêt”. Exceptionnellement, la banque a publié ses nouvelles prévisions d’inflation du personnel dans son énoncé de politique. Ils montrent une inflation de la zone euro de 3,5 % en 2023 et de 2,1 % en 2024, toutes deux supérieures au taux cible de la BCE.

“Les pressions inflationnistes se sont élargies et intensifiées, les prix de nombreux biens et services augmentant fortement”, a déclaré la BCE.

Le changement de politique de la BCE interviendrait environ un an après que l’inflation de la zone euro ait dépassé son objectif de 2 %. Cela aiderait à réduire l’écart avec la Réserve fédérale, qui a augmenté les taux d’intérêt à deux reprises depuis mars, dans une fourchette comprise entre 0,75 % et 1 %. Selon les plans de la BCE, son taux directeur passerait à zéro ou plus après sa réunion politique du 8 septembre, sortant du territoire négatif pour la première fois en huit ans.

Ce changement montre à quel point le problème de l’inflation dans les économies avancées ressemble de plus en plus à celui des États-Unis, même dans des endroits comme l’Europe, où la reprise économique a été plus lente et les dépenses publiques plus restreintes.

Cela reflète en partie des facteurs mondiaux communs tels que les blocages en Chine et la guerre en Ukraine, qui ont fait grimper les coûts des biens, de la nourriture et des matières premières partout dans le monde.

Mais des deux côtés de l’Atlantique, l’inflation s’étend au-delà de la volatilité des prix de l’énergie et des denrées alimentaires à une gamme de biens et de services, attisée par des marchés du travail tendus et l’argent facile des banques centrales, selon les économistes. La BCE, la Fed et d’autres grandes banques centrales ont imprimé de l’argent à une échelle sans précédent au début de la pandémie pour financer des programmes d’achat d’obligations à grande échelle visant à stabiliser la croissance économique. Les ménages ont accumulé une grande quantité d’épargne pendant la pandémie qui sera probablement dépensée au fil du temps.

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Dans quelle mesure pensez-vous que les actions de la BCE permettront de lutter contre l’inflation en Europe ? Rejoignez la conversation ci-dessous.

L’inflation sous-jacente, qui exclut la volatilité des prix de l’alimentation et de l’énergie, et est donc considérée comme un meilleur prédicteur de l’inflation future, a augmenté pour atteindre 3,8 % dans la zone euro en mai, de loin le niveau le plus élevé depuis le lancement de la monnaie commune en 1999. L’inflation sous-jacente a également augmenté à 4,1 % en Corée du Sud, 5,7 % au Canada et 6,2 % au Royaume-Uni et aux États-Unis. La plupart des grandes banques centrales, y compris la Fed et la BCE, visent à maintenir l’inflation à 2 % au fil du temps.

“L’augmentation de l’inflation sous-jacente dans un certain nombre d’économies avancées suggère que la politique monétaire a été trop expansionniste”, a déclaré Stefan Gerlach, ancien vice-gouverneur de la Banque centrale d’Irlande.

La plupart des études indiquent que l’impact de la politique monétaire sur l’économie prend environ deux ans à se produire, ce qui suggère que les récentes augmentations de l’inflation pourraient avoir été déclenchées par des mesures de relance de la banque centrale au début de la pandémie, a déclaré M. Gerlach.

Contrairement à la Fed et aux autres banques centrales, la BCE dirige la politique monétaire d’un certain nombre de pays, ce qui signifie qu’elle est confrontée à la tâche délicate de resserrer la politique monétaire pour lutter contre l’inflation tout en essayant de ne pas affaiblir les économies les plus fragiles du bloc. C’est pourquoi, contrairement à la Fed, elle devrait conserver son gigantesque portefeuille de dettes souveraines. Le bilan de la BCE a presque doublé pour atteindre environ 8 800 milliards d’euros, soit 9 390 milliards de dollars, depuis le début de la pandémie, gonflé par des achats d’obligations à grande échelle et des prêts bon marché aux ménages et aux entreprises.

Jusqu’à récemment, la présidente de la BCE, Christine Lagarde, avait déclaré qu’il était très peu probable que la BCE relève les taux d’intérêt cette année, soulignant les différences entre les économies de la zone euro et des États-Unis, notamment le ralentissement de la croissance des salaires en Europe. “Nos économies ne se comparent pas”, a déclaré Mme Lagarde en avril.

Aujourd’hui, les marchés du travail sont relativement tendus dans toute l’Europe, les salaires augmentent rapidement dans des endroits comme l’Allemagne et les Pays-Bas, et de nombreux pays connaissent des pénuries de main-d’œuvre. Le taux de chômage de la zone euro est tombé à un record de 6,8 %.

La BCE est l’une des nombreuses banques centrales qui ont imprimé de l’argent à une échelle sans précédent au début de la pandémie.


Photo:

Michael Probst/Associated Press

Les prix d’un plus grand nombre de produits et de services ont fortement augmenté dans les économies avancées, signe que l’inflation élevée pourrait s’enraciner. Dans la zone euro, les prix d’environ la moitié des articles du panier d’inflation ont augmenté à des taux annuels supérieurs à 4% sur l’année jusqu’en avril, selon l’Organisation de coopération et de développement économiques, un groupe de réflexion basé à Paris. Alors qu’une part encore plus importante du panier américain est soumise à des taux d’inflation de 4 % ou plus, soit environ 60 %, la croissance des prix s’est considérablement élargie dans les deux régions.

L’OCDE a abaissé cette semaine ses prévisions de croissance mondiale cette année de 1,5 point de pourcentage à 3 % et a averti que de fortes hausses des taux d’intérêt par les banques centrales pourraient encore ralentir la croissance. Les taux d’intérêt directeurs devraient être d’environ 2,5 points de pourcentage plus élevés en 2023 qu’en 2021 dans l’ensemble de ses membres, principalement des économies riches, a déclaré l’OCDE.

Certes, l’inflation sous-jacente est nettement plus élevée aux États-Unis qu’en Europe, reflétant en partie des mesures de relance gouvernementales beaucoup plus importantes, qui ont stimulé les dépenses de consommation. L’économie américaine a dépassé sa trajectoire de croissance d’avant la crise, tandis que la zone euro est toujours à la traîne en dessous. Les salaires aux États-Unis ont augmenté à un taux annualisé d’environ 6 %, soit environ le double du rythme de la zone euro. L’Europe a un grand nombre d’offres d’emploi, mais pas autant que les États-Unis par rapport au nombre de chômeurs.

Pourtant, l’inflation des deux côtés de l’Atlantique semble être tirée par une forte demande ainsi que par des goulots d’étranglement de l’offre, signe qu’elle pourrait persister.

“Nous avons systématiquement sous-estimé non seulement l’inflation, comme aux États-Unis, mais aussi systématiquement sous-estimé la croissance et la dynamique de croissance issue de la pandémie. Il doit donc y avoir aussi un élément de demande dans la forte inflation en Europe », a déclaré Klaas Knot, qui siège au comité de fixation des taux de la BCE en tant que gouverneur de la banque centrale néerlandaise, lors du Forum économique mondial de Davos, en Suisse, le mois dernier. .

Certains responsables de la BCE, dont M. Knot, ont suggéré que la banque devrait augmenter son taux directeur d’un demi-point en juillet, faisant écho à la voie agressive prise par la Fed. Les investisseurs tablent désormais sur des hausses de taux de la BCE d’un quart de point au total d’ici la fin de l’année.

La Banque d’Angleterre, la Banque du Canada et la Banque de réserve d’Australie ont également relevé leurs principaux taux directeurs et commencé à réduire leurs avoirs obligataires au cours des derniers mois. Dans les trois pays, le chômage est à des niveaux historiquement bas depuis plusieurs décennies. Les trois banques centrales ont mené des programmes d’achat d’obligations à grande échelle pendant la pandémie.

Certains économistes éminents ont récemment reproché aux grandes banques centrales cette stratégie. Mervyn King, l’ancien gouverneur de la Banque d’Angleterre, a déclaré le mois dernier que les décideurs politiques injectaient trop d’argent dans l’économie mondiale à un moment où de nombreuses entreprises étaient fermées. Les banques centrales risquent désormais de faire trop peu pour ramener l’inflation à son objectif, a-t-il déclaré dans une interview à Sky News.

“Si vous imprimez simplement beaucoup d’argent à un moment où vous produisez moins, vous avez un cas classique de trop d’argent pour trop peu de biens et le résultat de cela est l’inflation”, a déclaré M. King.

“C’était un diagnostic erroné”, a-t-il ajouté. “Ils n’auraient pas dû imprimer l’argent supplémentaire, ce que les gouvernements faisaient était suffisant pour faire face aux conséquences de Covid.”

Écrire à Tom Fairless à [email protected]

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