La BCE augmente ses taux d’un demi-point de pourcentage lors de la première hausse depuis 2011

L’augmentation des taux intervient malgré l’accumulation rapide de défis auxquels sont confrontés l’économie européenne et la cohésion de l’union monétaire – d’une crise énergétique imminente à une guerre prolongée à côté, en passant par l’instabilité politique croissante dans le pays et ce que de nombreux économistes pensent être devenu une récession inévitable. Certains d’entre eux pourraient empêcher la BCE de se concentrer sur la lutte contre l’inflation.

La décision de la BCE l’aligne davantage sur les autres banques centrales, y compris la Réserve fédérale, soulignant à quel point les hauts responsables de la banque sont de plus en plus préoccupés par une inflation élevée. La Fed devrait relever son taux directeur de 0,75 point de pourcentage plus tard ce mois-ci, dans une fourchette comprise entre 2,25 % et 2,5 %. L’inflation a atteint environ 9 % des deux côtés de l’Atlantique et ne montre aucun signe de ralentissement prochainement.

“Il y avait une énorme pression avant cette réunion”, a déclaré une personne familière avec les discussions de la BCE. “L’euro est faible, et vous avez la Fed qui pourrait augmenter ses taux de 75 ou même de 100 points de base. Et puis tu sors avec 25 ?

Les marchés financiers ont ricoché après l’annonce de la hausse. L’euro a d’abord grimpé de 0,7 % par rapport au dollar à 1,0248 $, mais a ensuite reculé et est resté inchangé ce jour-là. L’indice boursier italien de référence FTSE MIB a réduit les pertes antérieures pour se négocier en baisse de 0,9%, tandis que le Stoxx Europe 600 pancontinental a oscillé entre de petits gains et pertes.

L’écart entre les rendements des obligations d’État italiennes et allemandes de référence, une mesure clé des tensions financières dans la zone euro, a réduit certains de ses gains du début de la journée pour osciller autour de 2,23 points de pourcentage.

Pendant des semaines, la présidente de la BCE, Christine Lagarde, avait télégraphié que la BCE n’augmenterait les taux que progressivement, en commençant par un quart de point de pourcentage ce mois-ci. Jeudi, elle a déclaré que la banque s’attendait à ce que l’inflation reste élevée pendant un certain temps, en partie à cause de la baisse du taux de change de l’euro par rapport au dollar, qui fait augmenter les prix des importations.

L’annonce jumelle de jeudi reflète un compromis au sein de la banque. Alors que les faucons de la politique monétaire au sein de ses conseils d’administration plaidaient depuis longtemps pour une forte augmentation des taux pour lutter contre l’inflation, ceux des pays très endettés craignaient que cela puisse effrayer les investisseurs, rendant difficile pour eux le refinancement de cette dette, en particulier compte tenu des risques de récession croissants.

La combinaison d’une forte hausse des taux et d’un nouvel instrument politique conçu pour protéger certains des membres les plus endettés du bloc des coûts d’emprunt excessifs était une bonne affaire entre les deux positions, ont déclaré des personnes proches du dossier.

Le nouvel instrument est le dernier ajout à l’arsenal de lutte contre la crise de la BCE. Il y a dix ans, l’ancien président de la BCE, Mario Draghi, a dévoilé un programme d’achat illimité d’obligations, connu sous le nom de transactions monétaires directes, qui a rapidement mis fin à la crise de la dette de la région, même s’il n’a jamais été utilisé.

Dans un contexte de resserrement de la politique monétaire, d’inflation élevée et de marchés nerveux, ce bouclier protecteur perd de sa puissance. Lorsque Mme Lagarde a déclaré début juin que la BCE augmenterait les taux d’intérêt d’un modeste quart de point ce mois-ci, les rendements des obligations souveraines ont augmenté dans toute l’Europe du Sud.

Quelques jours plus tard, les responsables de la BCE ont convoqué une réunion d’urgence et ont élaboré un plan pour créer un nouvel outil d’achat d’obligations qui pourrait protéger le sud des coûts d’emprunt plus élevés.

Le nouvel outil aura des conditions plus faciles que l’OMT de M. Draghi, ce qui le rendra plus facile à déployer rapidement, et comme l’OMT, il a une échelle potentiellement illimitée. Il ciblera la dette souveraine et potentiellement privée pour freiner les augmentations injustifiées des coûts d’emprunt dans certaines parties du bloc, a déclaré la BCE.

Les responsables de la BCE espèrent que, comme pour le programme OMT, le nouvel outil d’achat d’obligations calmera les marchés sans avoir besoin d’être utilisé.

“Nous prévoyons que le marché testera la détermination de la BCE avec le nouveau” programme d’achat d’obligations, a déclaré David Zahn, responsable des titres à revenu fixe européens chez Franklin Templeton.

L’instrument pourrait également être controversé, certains économistes notant qu’il donnait à la BCE une grande latitude quant aux pays à soutenir, le rapprochant ainsi de la pratique interdite du financement monétaire des gouvernements. Cela pourrait entraîner des contestations judiciaires dans certaines parties du bloc.

Les économistes affirment que la BCE est confrontée à une tâche particulièrement délicate pour maîtriser l’inflation, en partie à cause des nombreux chocs qui frappent actuellement l’économie de la zone euro, de la hausse des prix de l’énergie et de la réduction des approvisionnements en gaz naturel à la flambée des coûts d’emprunt et aux troubles politiques dans certains pays.

Jeudi, la Russie a repris la livraison de gaz via le gazoduc Nord Stream après un arrêt de maintenance de 10 jours, provoquant un soulagement dans les capitales européennes. Certains gouvernements avaient craint que Moscou ne coupe définitivement les approvisionnements, laissant des millions de personnes sans chauffage cet hiver, des milliers d’usines menacées de fermeture et menaçant une forte récession.

Pourtant, l’Europe se prépare à un approvisionnement en gaz peu fiable à l’approche de l’hiver, ce qui pèsera sur les perspectives de la région. Le gaz circule actuellement dans le gazoduc à environ 40 % de son volume maximal. Cela rendra difficile pour les gouvernements de remplir les entrepôts avant la saison froide, les rendant vulnérables aux caprices du Kremlin.

Les entreprises et les ménages européens sont déjà pressés par la flambée des coûts de l’énergie et d’autres biens. La confiance des consommateurs de la zone euro a atteint son niveau le plus bas jamais enregistré en juillet, selon les données publiées mercredi, déprimée par les prix élevés de l’énergie et la guerre prolongée en Ukraine.

Alors que l’économie du bloc a progressé à un rythme plus rapide qu’auparavant au cours des trois premiers mois de l’année, la croissance a probablement ralenti au cours des trois mois se terminant en juin, la flambée des prix de l’énergie ayant affaibli le pouvoir d’achat des ménages et fait grimper les coûts des entreprises. L’économie semble prête pour une contraction hivernale si les prix de l’énergie restent élevés.

Ces dernières semaines ont également rappelé la fragilité politique de la région. La démission de M. Draghi, devenu Premier ministre italien, jeudi à la suite de l’effondrement de son gouvernement de coalition, a fait grimper l’écart entre les rendements des obligations d’État italiennes à 10 ans et leur équivalent allemand, gage de risque pour les investisseurs, à 2,3 points de d’environ 1,3 point en début d’année. Les rendements des obligations d’État italiennes à 10 ans ont bondi au cours des dernières 24 heures, car il est devenu clair que M. Draghi démissionnerait.

Le drame politique et la réaction des marchés jusqu’à présent ont fait planer le spectre d’un retour de la crise de la zone euro qui a éclaté en 2010 et a duré plusieurs années, rapprochant la zone euro de l’éclatement et déclenchant une récession que l’Italie, en particulier, n’a pas encore connue. se remettre complètement de.

Avec l’assombrissement des perspectives économiques, certains responsables de la BCE craignaient que la banque rate la fenêtre d’opportunité pour augmenter les taux. D’ici la prochaine réunion politique de la BCE en septembre, le bloc pourrait être proche ou en récession.

Les investisseurs s’attendent actuellement à ce que la BCE augmente ses taux d’intérêt à environ 1 % d’ici la fin de cette année et à 1,5 % l’année prochaine, ce qui est encore trop peu, selon certains analystes, pour ramener l’inflation au taux cible de 2 % de la BCE.

“La seule façon de résoudre le problème de l’inflation est de se concentrer à 100% sur la réduction de l’inflation, ce que la BCE ne fera pas car elle a toujours un œil sur la croissance”, a déclaré Joerg Kraemer, économiste en chef à la Commerzbank à Francfort.

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