Jackson Hole: Pourquoi le monde financier se passionne pour ce paradis de la pêche à la mouche

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(BFM Bourse) – Comme chaque été depuis 1982, les gros producteurs d'argent du monde se préparent à se retrouver au cœur d'un village isolé du Wyoming, Jackson Hole, d'où ils pourraient annoncer d'importantes décisions en matière de politique monétaire. Mais comment ce symposium est-il devenu une référence? Et à quoi s'attendre de ce millésime 2019?

Organisée par la Fed de Kansas City, la conférence annuelle de Jackson Hole réunit chaque été des banquiers centraux du monde entier dans une vallée profonde de 2 000 mètres d'altitude, dans le Wyoming. Le président de la puissante institution monétaire américaine, Jerome Powell, est attendu ici. Les investisseurs ont besoin de clarté face aux craintes suscitées par l’économie mondiale.

Jackson Hole, un bon endroit pour … la pêche à la mouche

Avant d’analyser les tenants et les aboutissants de ce millésime 2019, examinons brièvement la genèse de ce symposium. À la fin des années 1970, la Réserve fédérale de Kansas City – l'une des 12 banques régionales de la Fed – a décidé de tenir une conférence annuelle pour discuter des problèmes économiques actuels. Après avoir étudié plusieurs sites, y compris la station de ski très prisée de Colorado, Vail, la banque régionale décide de changer de stratégie pour attirer un poids lourd en finances à Paul Volcker, président de la Fed de 1979. à 1987.

Dans un livre consacré à l'histoire de l'événementL'ancien vice-président de la recherche de la Fed de Kansas City, Tom Davis, également responsable de l'organisation de la conférence, explique comment Jackson Hole a été choisi. "Nous avons d'abord pensé à Santa Fe (Nouveau-Mexique) pour attirer de grands noms de la finance cet été, puis nous avons cherché d'autres sites potentiels dans le Colorado." C’est là que la passion de Paul Volcker pour la pêche à la mouche est entrée en jeu. Sachant que la simple présence du président de la Fed suffirait à attirer d'autres poids lourds dans l'économie mondiale et à assurer le succès de l'événement, Tom Davis est à la recherche d'un endroit rempli de poissons dans le Colorado. Un expert explique ensuite que l’eau sera trop chaude en août et lui conseille d’aller plus au nord. Jackson Hole, une vallée qui culmine à 2 000 mètres d'altitude, dans le Wyoming, remplit tous les critères. Paul Volcker mord le crochet et répond présent.

Contrairement au Forum économique de Davos, qui se tient chaque hiver depuis 1971 dans une station balnéaire du canton suisse des Grisons, la conférence annuelle de Jackson Hole ne réunit que des économistes triés sur le volet, avec la capacité de son auditorium principal. la conférence étant limitée à 150 places. Si le fondateur de Davos, le professeur d'économie Klaus Schwab, aime amener des célébrités telles que la chanteuse Bono ou l'actrice Sharon Stone, nous préférons rester entre des personnes sérieuses du Wyoming. Les entrepreneurs et les politiciens ne sont pas les bienvenus non plus.

2005, 2007, 2010, les éditions historiques

À compter du symposium de 1982, la conférence annuelle de Jackson Hole continuera de croître et de gagner en renommée. Parmi les millésimes restant dans les annales, celui de 2005 a été marqué par l’intervention d’un certain Raghuram Rajan, professeur de finance à l’Université de Chicago, qui était également devenu, deux ans plus tôt, le plus jeune directeur de recherche du FMI. L'économiste indien a mis en garde les banquiers centraux contre les risques croissants du système financier et a proposé des politiques pour réduire ces risques. Son étude, intitulée "Le développement financier a-t-il rendu le monde plus risqué?" Il sera vivement critiqué par l’ancien secrétaire américain au Trésor, Lawrence Summers, pour qui ces avertissements manqueraient de discernement et seraient "réactionnaires" pour avoir osé remettre en cause la politique monétaire menée par Alan Greenspan. "Larry" Summers est allé jusqu'à décrire l'homme qui est depuis devenu gouverneur de la banque centrale indienne "Luddite", du nom des travailleurs qui se sont opposés aux machines en Angleterre au début du XIXe siècle.

La crise économique de 2008 a toutefois confirmé l'opinion de Raghuram Rajan, et le Wall Street Journal a reconnu dans un article célèbre de janvier 2009 le caractère prémonitoire de son intervention.

Deux ans plus tard, "en pleine crise des subprimes, la réunion du 31 août 2007 aura marqué la réputation du symposium de Jackson Hole", déclarent les experts de Mirabaud Securities Geneva. "En effet, en signalant clairement que" la Réserve fédérale est prête à prendre des mesures supplémentaires, si nécessaire, pour fournir des liquidités et promouvoir le bon fonctionnement des marchés "," Ben Bernanke (président de la Fed à l'époque) lancera un cycle de des réductions de taux presque sans précédent puisqu'elles passeront de 5,25% le 18 septembre (la réunion de la Fed qui suivra Jackson Hole) à … 0,25% en décembre 2008 ", se souvient Mirabaud Securities.

Personnalité de l’année 2009 de Time Magazine pour "sauver les États-Unis du désastre financier", Ben Bernanke a également marqué le symposium de 2010, ouvrant ainsi la voie au lancement d'un deuxième programme. Achat d'actifs (EQ).

À quoi s'attendre du millésime 2019?

"Le symposium de Jackson Hole tombe à point cette année", a déclaré Mirabaud. En effet, disent-elles, "dans le doute quant à la croissance mondiale et à la confusion qui entoure la récession à venir, les banques centrales doivent absolument apporter des réponses aux investisseurs quelques semaines avant que leurs prochaines réunions soient considérées comme cruciales". Un an après avoir déclaré que les membres de la Fed pensaient que la hausse progressive des taux serait appropriée, Jerome Powell aura pour tâche de rassurer les marchés vendredi, après avoir procédé à la première réduction du taux à 10 ans en juillet. -Atlantique.

Le thème de cette année – "Les défis de la politique monétaire" – est d'actualité, alors que "différentes forces économiques ont amené les banques centrales à tracer des voies différentes" et que "les trajectoires différentes de la politique monétaire d'un pays à l'autre ces dernières années ont contribué à une divergence des taux d’intérêt ", notent les analystes de Mirabaud. Ces différentes trajectoires ont également eu des répercussions sur les taux de change et le commerce, et donc sur l'activité économique mondiale. En outre, "l'inversion de la courbe des rendements (rendements des obligations américaines, ed) a semé le trouble dans l'esprit des investisseurs", ajoute Mirabaud.

S'il y a peu de doute sur le caractère accommodant de l'intervention de "Jay" Powell Friday, c'est l'ampleur des prochaines baisses de taux d'intérêt qui concerne les investisseurs. Depuis début août, les marchés ont assigné une probabilité implicite de 100% en faveur d'une réduction de taux lors de la réunion de septembre, avec une probabilité variant entre 20 et 40% pour une diminution de 50 points de base, la majorité pariant cependant, plutôt que 25 points.

La surprise pourrait venir de la BCE

Si les investisseurs vont certainement scruter le discours du patron de la Fed, les experts de Mirabaud estiment que "la surprise pourrait néanmoins provenir de responsables européens". Le gouverneur de la Banque centrale de Finlande, Olli Rehn, a en effet pris les devants jeudi dernier en annonçant que la BCE annoncerait, en septembre, une série de mesures de relance qui devraient dépasser les attentes des investisseurs. Dans un entretien avec le Wall Street Journal, l'économiste finlandais a déclaré que "le ralentissement de l'économie mondiale amènerait la BCE à mettre en place de nouvelles mesures de relance comprenant des achats substantiels et suffisants d'obligations, ainsi que des baisses des taux directeurs".

"Lorsque vous êtes sur les marchés financiers, il vaut souvent mieux en faire trop que pas assez, et il est préférable de disposer d'un ensemble très strict de mesures politiques que de bricoler", a-t-il. ajoutée. la BCE pourrait également assouplir les conditions nécessaires à de nouvelles opérations de refinancement à long terme pour les banques en abaissant leurs taux d'intérêt ou en allongeant leur échéance. "Actuellement, le consensus s'attend à ce que l'Institution Monétaire Européenne annonce une réduction de 0,1% de son taux de paiement des dépôts (à -0,4% aujourd'hui) ainsi que près de 50 milliards d'euros d'achats obligataires par mois dans le cadre de son QE." cet effet devrait redonner confiance aux investisseurs "concluent les experts Mirabaud.

Quentin Soubranne – © 2019 BFM Bourse

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