Le dollar résiste malgré les doutes sur la dédollarisation, l’euro en retrait et le yen sous pression
New York – Le dollar américain affiche une résilience inattendue face aux interrogations grandissantes sur son statut de monnaie mondiale de référence. Des données économiques américaines plus robustes que prévu et un afflux continu de capitaux étrangers soutiennent la devise, malgré les critiques récurrentes et les tentatives de diversification monétaire de certains pays.
Les derniers chiffres publiés par le Trésor américain (TIC) révèlent que les investisseurs étrangers ont continué d’injecter des fonds importants dans les actifs américains en novembre, atteignant une moyenne de 100 milliards de dollars par mois, contre 25 milliards en été 2024. Ce flux, particulièrement marqué vers les actions (45% des investissements du secteur privé), contredit les prévisions d’une dédollarisation rapide. Même le secteur officiel étranger, incluant les banques centrales, a investi 23 milliards de dollars en actions américaines.
“La dédollarisation est un processus qui prendra du temps”, estime ING dans une note d’analyse. “Si le dollar devait baisser cette année, ce serait principalement en raison d’une baisse des taux d’intérêt américains et d’une couverture accrue des actifs américains par les investisseurs étrangers.”
La Réserve fédérale et les taux d’intérêt : un impact limité pour l’instant
Les attaques récentes contre la politique de la Réserve fédérale américaine (Fed) n’ont eu aucun impact significatif sur la valeur du dollar. Au contraire, les données économiques américaines encourageantes et les perspectives d’une croissance économique modérée, présentées par la Fed, ont incité les investisseurs à relever leurs prévisions concernant le taux terminal de la Fed pour le cycle d’assouplissement monétaire de 32 points de base depuis octobre dernier.
Cette anticipation d’une politique monétaire moins accommodante soutient le dollar, qui progresse lentement, avec une volatilité relativement faible. L’indice DXY, qui mesure la force du dollar par rapport à un panier d’autres devises majeures, pourrait atteindre les 100 si cette tendance se maintient, selon ING.
L’euro en retrait, utilisé pour financer des stratégies de “carry trade”
L’euro, quant à lui, est utilisé de plus en plus comme une source de financement pour des stratégies de “carry trade”, qui consistent à emprunter dans une devise à faible rendement pour investir dans une devise à rendement plus élevé. La volatilité de l’euro reste faible (environ 5%), ce qui en fait une option attrayante pour les investisseurs, malgré un rendement de seulement 2,00% sur un mois.
En comparaison, le dollar offre un rendement d’environ 3,55% pour des stratégies similaires, mais avec une volatilité plus élevée. Le yen, avec une volatilité de 8,5%, est considéré comme plus risqué en raison de la possibilité d’une intervention de la Banque du Japon pour affaiblir sa devise. L’euro/dollar pourrait ainsi glisser vers 1,1555/65 sans grand remous.
Le yen sous pression, scrutant les élections japonaises
La situation du yen est plus complexe. La dissolution imminente de la Chambre basse du Parlement japonais et les élections prévues le 8 février ajoutent une incertitude supplémentaire. Un gain significatif de sièges pour le Parti libéral-démocrate (PLD) au pouvoir pourrait être interprété comme un signal d’une politique monétaire et fiscale plus souple, ce qui affaiblirait le yen.
Cependant, l’alliance entre l’ancien parti de coalition du PLD (Komeito) et le principal parti d’opposition (CDP) pourrait offrir une résistance plus forte, potentiellement entraînant une baisse du dollar/yen. L’intervention potentielle des autorités japonaises sur le marché des changes, voire une intervention coordonnée avec la Fed, reste également une possibilité, bien que peu probable. La volatilité du dollar/yen, à 8,5% sur un mois, ne semble pas excessive compte tenu de ces incertitudes.
Interventions possibles et vigilance accrue
Les autorités américaines semblent favorables à une intervention coordonnée pour freiner l’appréciation du yen face au dollar et de l’euro face à d’autres devises. Une intervention visant à vendre des dollars et des euros près de 160 et 1500 respectivement pourrait être envisagée dans les prochaines semaines.
Le marché des changes reste donc sous surveillance étroite, avec une attention particulière portée aux données économiques américaines, aux décisions de la Fed et aux développements politiques au Japon. La résilience du dollar, malgré les défis, souligne la complexité du paysage monétaire mondial et la difficulté de prédire l’avenir de la dédollarisation.
