Avec le marché baissier historiquement brutal de 2022-23 comme toile de fond, il est naturel que les investisseurs et les analystes recherchent des preuves pour savoir si un plancher de cycle robuste et convaincant est en train d’être établi. En tirant parti de la transparence de la blockchain Bitcoin et d’une superposition de psychologie du marché, nous pouvons commencer à modéliser les comportements typiques des investisseurs qui signalent historiquement qu’une reprise durable du marché est en cours.
Dans ce rapport, nous explorerons une suite de dix indicateurs qui fournissent une boîte à outils utile pour naviguer dans les dernières étapes des marchés baissiers de Bitcoin. Ces métriques ont été sélectionnées et développées en utilisant une variété de concepts techniques et en chaîne. La suite a pour objectif de repérer la confluence et la cohérence entre plusieurs propriétés fondamentales du marché et les modèles de comportement humain, en s’appuyant sur les concepts généraux suivants :
- Technique: Réversion moyenne par rapport aux outils d’analyse technique populaires.
- Activité en chaîne : Hausse positive de l’activité en chaîne et de l’utilisation du réseau.
- Dynamique de l’offre : Saturation de l’offre de pièces détenue par les détenteurs à long terme.
- Perte de profit: Un retour des dépenses rentables en chaîne et un épuisement des vendeurs.
Suite à la définition de chaque indicateur, l’état du marché actuel au moment de la rédaction sera résumé en utilisant les termes suivants :
- ❌ Non déclenché
- ⏳ En cours
- ✅ Entièrement confirmé
Remarque : Ces indicateurs et ce rapport visent spécifiquement à identifier une reprise du marché après un marché baissier prolongé. Ces outils peuvent trouver une application ailleurs, mais cela dépasse la portée de ce rapport d’analyse.
???? Tous les indicateurs couverts dans ce rapport sont disponibles dans le ce tableau de bord.
Indicateur #1 – Trouver des étages
Le premier outil que nous introduisons est un modèle de détection de plancher, basé à la fois sur l’indicateur technique 200D-SMA et sur la base des coûts en chaîne dans le prix réalisé.
La première observation est que la cohorte d’investisseurs détenant des pièces pendant au moins 6 mois HODL généralement entre 60% et 80% des marchés baissiers tardifs du plafond réalisé. Ainsi, nous sélectionnerons un multiple de 0,7 et l’appliquerons comme facteur de pondération au prix réalisé. Cela prend une vue sur une valorisation minimale qui représente les investisseurs avec la «prise la plus ferme».
Il y a eu moins de 1,6% de tous les jours de bourse avec des prix au comptant clôturant en dessous de ce niveau.
La deuxième observation concerne le multiple de Mayer, qui suit l’écart des prix au comptant par rapport au 200D-SMA largement observé. Les performances historiques de Bitcoin indiquent que moins de 4,3 % des jours de négociation de Bitcoin ont un multiple de Mayer inférieur à 0,6, ce qui reflète des prix avec une remise > 40 % par rapport au 200D-SMA.
???? Indicateur: Historiquement, une intersection entre le Prix réalisé * 0,7 ???? et le 200D-SMA * 0,6 ???? Les modèles de tarification se produisent pendant les phases les plus profondes des marchés baissiers. Ceci est le résultat de la stabilisation du prix réalisé pondéré en fonction du volume en chaîne en raison de l’accumulation d’investisseurs, tandis que le 200DMA non pondéré continue de baisser en raison de la tendance à la baisse des prix macro.
???? STATUT: Entièrement confirmé ✅
Indicateur #2 : Une augmentation de la demande
Une reprise durable du marché s’accompagne généralement d’une croissance de l’activité en chaîne du réseau. Ici, nous considérons le nombre de nouvelles adresses uniques qui sont apparues pour la première fois. Nous comparons la moyenne mensuelle ???? à la moyenne annuelle ???? pour identifier les changements relatifs de dynamique, en cherchant à identifier quand les marées tournent pour l’activité en chaîne.
???? Indicateur: Lorsque le 30D-SMA ???? des nouvelles adresses passe au-dessus du 365D-SMA ???? et le maintient pendant au moins 60 jours ????, cela signale une augmentation constructive de la croissance du réseau et l’activité est en cours.
???? STATUT: En cours ⏳. Une première poussée d’élan positif s’est produite au début de novembre 2022. Cependant, cela n’a duré qu’un mois jusqu’à présent.
Indicateur #3 – Un marché des frais concurrentiel
Une autre indication de la demande croissante du réseau est une augmentation saine des revenus des mineurs provenant des frais. Cela est dû à la congestion des blocs et à la hausse des pressions sur les frais. L’indicateur suivant utilise un indicateur d’élan de conviction plus lent mais plus élevé, comparant la moyenne trimestrielle ???? pour les revenus des frais de mineur, à la moyenne mobile annuelle ????.
Ces indicateurs de dynamique sont puissants lorsqu’ils sont appliqués aux mesures d’activité en chaîne, car ils aident à capturer les changements de régime dans l’utilisation et la demande du réseau.
???? Indicateur: Lorsque le 90D-SMA ???? de Miner Fee Revenue dépasse le 365D-SMA ????, cela signale une augmentation constructive de la congestion de l’espace de bloc et la pression des frais est en cours.
???? STATUT: Entièrement confirmé ✅
Indicateur #4 – Large reprise de l’activité
Dans nos travaux antérieurs (WoC 28, 2022), nous avons démontré comment la fréquence des transactions de petite taille est nettement plus élevée que celle des transactions de plus grande taille. À partir de là, nous avons développé un cadre pour évaluer le comportement relatif des transactions des entités de petite taille (crevettes ????) et de grande taille (baleines ????).
Les oscillateurs ci-dessous sont construits de telle sorte que des valeurs plus élevées indiquent qu’il y a plus d’activité, et des valeurs plus basses signifient moins d’activité par la cohorte cible.
???? Indicateur: Les marchés baissiers ont tendance à entraîner une baisse notable de l’activité en chaîne par des entités de toutes tailles. Les valeurs supérieures à 1,2 ont tendance à définir un seuil pour la récupération initiale et un niveau élevé de demande en chaîne. Ainsi, la reprise des petites et des grandes entités au-dessus de 1,20 indique que la demande du réseau se redresse dans tous les domaines.
???? STATUT: Non déclenché ❌. Les deux entités restent relativement inactives sur la chaîne, mais des entités plus petites augmentent progressivement leur activité.
Indicateur #5 – Une nouvelle vague de capitaux
L’un des outils les plus puissants de l’analyse en chaîne est l’évaluation des profits et pertes réalisés, calculés comme la différence entre la valeur d’une pièce à disposition et le moment de l’acquisition. Le ratio profits/pertes réalisés fournit un oscillateur qui indique si le volume total des profits réalisés dépasse le volume des pertes réalisées ????, ou vice-versa ????.
Ici, nous utilisons un 30D-SMA à plus long terme de ce rapport pour à la fois lisser le bruit quotidien et également pour mieux identifier les changements macro à plus grande échelle dans la rentabilité du réseau. En raison de la volatilité des marchés, des faux positifs se produisent, mais peuvent être expliqués en considérant la tendance de l’indicateur à plus grande échelle.
???? Indicateur: Récupération du 30D-SMA du Ratio P/L réalisé de retour au-dessus de 1,0, cela indique que le changement de tendance macro est de retour vers un volume rentable en chaîne. Ceci suggère que les investisseurs détenant des moins-values latentes s’épuisent et qu’une nouvelle vague de demande est capable d’absorber les profits pris.
???? STATUT: Non déclenché ❌
Indicateur #6 – Encaisser la perte
Un modèle de rentabilité de réseau similaire est aSOPR, qui surveille la rentabilité par sortie dépensée. aSOPR est un outil populaire pour l’analyse du marché à court terme, étant souvent assez sensible aux changements macroéconomiques du sentiment du marché car il reflète les crevettes et les baleines sur un pied d’égalité.
Ici, nous avons appliqué un 90D-EMA à beaucoup plus long terme pour mieux identifier les changements de tendance macro sur une large section transversale du marché.
???? Indicateur: Récupération du 90D-SMA du aSOPR de retour au-dessus de 1,0, cela indique que le changement de tendance macro est de retour vers des dépenses rentables en chaîne. Cela indique qu’une grande partie de l’activité en chaîne du marché est rentable.
???? STATUT: Non déclenché ❌
Indicateur #7 – Une base solide
Afin d’établir un plancher de marché baissier robuste, un grand volume d’approvisionnement doit généralement changer de mains, à des prix plus bas. Cela reflète à la fois une expulsion des vendeurs (capitulation) et un afflux égal et opposé de nouvelle demande d’accumulation. Le résultat est une réinitialisation de la base du coût moyen du marché à des prix plus favorables et plus bas.
Une indication précoce d’un renversement de tendance macro résultant d’une telle fondation tend à être une forte augmentation du pourcentage de l’offre totale en bénéfices. Cela se produit généralement lors d’une augmentation de prix relativement faible. Ce qui est encore plus intéressant, c’est lorsque le marché global surpasse la cohorte des détenteurs à long terme, ce qui ne se produit généralement qu’après une importante chasse aux meilleurs acheteurs du cycle.
???? Indicateur: En raison de la forte redistribution de l’offre lors des creux du marché baissier, le pourcentage de l’offre détenue par les nouveaux acheteurs ???? a tendance à être très sensible au prix par rapport aux détenteurs à long terme ???? . Ainsi, lorsque le pourcentage de l’offre dans les bénéfices dépasse celui des LTH, cela signifie souvent qu’une redistribution de l’offre à grande échelle s’est produite au cours des derniers mois.
???? STATUT: Entièrement confirmé ✅
Indicateur #8 – Toucher le fond
Dans un article récent, nous avons développé un cadre pour évaluer la résilience des investisseurs à la volatilité des prix et son impact sur la proportion de l’offre dans les bénéfices. Cela nous permet de modéliser les points où l’épuisement des vendeurs peut être atteint et où les baisses de prix ont un effet décroissant sur la motivation d’une activité supplémentaire côté vente.
???? Indicateur: Les périodes où la corrélation entre le prix et le pourcentage de l’offre dans le profit s’écarte en dessous de 0,75 indique qu’une saturation de la base de détenteurs, par des détenteurs relativement insensibles au prix, a eu lieu.
???? STATUT: Entièrement confirmé ✅
Indicateur #9 – Confiance dans la tendance
Une observation qui aide à identifier un renversement d’une tendance baissière macro est lorsque la confiance des nouveaux investisseurs est élevée. Ceci est souvent exprimé par leurs habitudes de dépenses. Un moyen pratique d’évaluer cela consiste à comparer l’ampleur du profit non réalisé détenu dans les pièces nouvellement acquises (et HODLed) à celui réalisé par les ccoins dépensés.
La métrique ci-dessous prend la différence entre la base de coût des détenteurs à court terme qui dépensent ???? et ceux qui détiennent ????. Des valeurs positives indiquent qu’un plus grand degré de profit est détenu dans les pièces HODLed que celles des investisseurs qui dépensent.
???? Indicateur: Lorsque les entités dépensières ont une base de coûts plus élevée que les entités détentrices ????, nous pouvons conclure qu’une majorité de nouveaux investisseurs expriment une préférence pour conserver, et ont donc plus confiance dans un rallye soutenu.
???? STATUT: Non déclenché ❌, cependant il s’approche d’une percée positive.
Indicateur #10 – Mesurer le stress maximal
La base de coût d’une cohorte spécifique d’investisseurs du marché est égale à la valeur agrégée en USD détenue, divisée par le volume de pièces détenues par cette cohorte. À partir de là, le graphique suivant montre la base de coût de deux clusters d’approvisionnement :
- Base de coût de l’approvisionnement en perte ????
- Base de coût de l’approvisionnement dans le bénéfice ????
Après avoir atteint un cycle ATH, le marché entre dans une phase de détérioration de la demande, et la richesse nette détenue à perte latente augmente. Nous pouvons mesurer ce stress financier sur l’ensemble du marché via le Ratio de stress d’approvisionnement une méthodologie que nous avons introduite dans notre rapport précédent.
???? Indicateur: Pendant les périodes de marché fortement baissier, ce ratio atteint des valeurs bien supérieures à 1,5, reflétant un niveau de difficultés financières qui a secoué les investisseurs dans le passé. Ces pics sont généralement suivis d’une forte chute en dessous de 1,0 ???? qui peut être interprétée comme une réduction du stress financier, et une saturation des investisseurs avec une base de coût moindre.
???? STATUT: En cours⏳. Ce ratio se situe actuellement dans le régime de tension maximale du marché qui a été historiquement suffisant pour secouer une majorité d’investisseurs.
Résumé et conclusions
L’identification des changements de cycle n’est pas une tâche facile, et il ne reste aucune solution miracle pour accomplir cette tâche. Cependant, grâce à la transparence de la blockchain Bitcoin, nous pouvons observer des modèles de comportement cycliques sur la chaîne, puis les visualiser sous forme d’indicateurs.
Dans cet article, nous décrivons dix de ces indicateurs couvrant un large éventail de propriétés fondamentales du marché et de modèles de comportement humain. Cette suite d’outils aide à trouver des périodes qui s’alignent sur une reprise durable après un marché baissier. En recherchant la confluence entre de nombreux modèles, nous pouvons réduire notre dépendance à l’égard d’une mesure ou d’un concept et établir une mesure plus robuste du sentiment du marché.
Un tableau récapitulatif de ces dix mesures est fourni ci-dessous au moment de la publication. Le marché du Bitcoin n’a pas encore déclenché la majorité de ces indicateurs, mais nous avons maintenant une boîte à outils pour surveiller à mesure que de nouvelles tendances se développent.
???? Tous les indicateurs couverts dans ce rapport sont disponibles dans le ce tableau de bord.
Avis de non-responsabilité : ce rapport ne fournit aucun conseil en investissement. Toutes les données sont fournies à titre informatif et éducatif uniquement. Aucune décision d’investissement ne sera basée sur les informations fournies ici et vous êtes seul responsable de vos propres décisions d’investissement.
