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De la Fed à la crise monétaire en Europe, voici ce qui se cache derrière cette vente massive sur les marchés financiers

Trader sur le parquet du NYSE, le 7 juin 2022.

Source : NYSE

Les actions ont fortement chuté, les rendements obligataires ont augmenté et le dollar s’est renforcé vendredi alors que les investisseurs ont tenu compte du signal de la Réserve fédérale selon lequel sa bataille contre l’inflation pourrait entraîner des taux d’intérêt beaucoup plus élevés et une récession.

La vente de vendredi a été mondiale, au cours d’une semaine où la Fed a encore augmenté les taux de trois quarts de point et d’autres banques centrales ont relevé leurs propres taux d’intérêt pour lutter contre les tendances mondiales de l’inflation.

Le S&P 500 a clôturé en baisse de 1,7% à 3 693 vendredi, après avoir plongé temporairement à 3 647, en dessous de son plus bas de clôture de juin de 3 666. Le Dow Jones Industrial Average a terminé la séance mouvementée de vendredi à 29 890, une perte de 486 points et un nouveau plus bas pour l’année.

Les marchés européens ont baissé davantage, le FTSE britannique et le DAX allemand clôturant tous deux d’environ 2 % et le CAC français de 2,3 %.

La faiblesse des données PMI sur l’industrie manufacturière et les services en Europe vendredi, et l’avertissement de la Banque d’Angleterre jeudi que le pays était déjà en récession ont ajouté à la spirale négative. Le gouvernement britannique a également secoué les marchés vendredi avec l’annonce d’un plan de réductions d’impôts et d’incitations à l’investissement pour aider son économie.

La Fed “approuve” une récession

Les actions ont pris un ton encore plus négatif en début de semaine, après la La Fed a relevé ses taux d’intérêt mercredi de trois quarts de point et prévoit qu’elle pourrait relever son taux directeur à 4,6 % au début de l’année prochaine. Ce taux est maintenant de 3 % à 3,25 %.

“L’inflation et la hausse des taux ne sont pas un phénomène américain. Cela a également été un défi pour les marchés mondiaux”, a déclaré Michael Arone, stratège en chef des investissements chez State Street Global Advisors. “Il est clair que l’économie ralentit, mais l’inflation monte en flèche et la banque centrale est obligée d’y faire face. Pivot vers l’Europe, la BCE [European Central Bank] fait passer les taux négatifs à quelque chose de positif à un moment où ils ont une crise énergétique et une guerre dans leur arrière-cour.”

La Fed a également prévu que le chômage pourrait grimper à 4,4 % l’an prochain, contre 3,7 %. Le président de la Fed, Jerome Powell, a fermement averti que la Fed ferait ce qu’elle devait faire pour écraser l’inflation.

“En approuvant fondamentalement l’idée d’une récession, Powell a déclenché la phase émotionnelle du marché baissier”, a déclaré Julian Emanuel, responsable de la stratégie actions, dérivés et quantitative chez Evercore ISI. “La mauvaise nouvelle est que vous voyez et vous continuerez à le voir à court terme dans la vente aveugle de pratiquement tous les actifs. La bonne nouvelle est que cela tend à être que la fin du jeu de pratiquement tous les marchés baissiers que nous ayons jamais vus, et cela arrive en septembre et octobre, où cela a toujours été la situation normale.”

Les inquiétudes liées à la récession ont également fait baisser le complexe des matières premières, les métaux et les matières premières agricoles se vendant tous à tous les niveaux. Les contrats à terme sur le pétrole West Texas Intermediate ont chuté d’environ 6 % pour se situer juste au-dessus de 78 dollars le baril, le prix le plus bas depuis début janvier.

Europe, impact livre

À l’ouverture du marché boursier américain, les rendements des bons du Trésor se sont éloignés de leurs sommets et les autres taux souverains ont également baissé. L’annonce par le gouvernement britannique d’un vaste plan de réduction d’impôts a ajouté à la turbulence de la dette de ce pays et a durement touché la livre sterling. La Le gilt britannique à 2 ans cédait 3,95 %, un taux qui était de 1,71 % début août. Le bon du Trésor américain à 2 ans était à 4,19 %, après un sommet supérieur à 4,25 %. Les rendements obligataires évoluent à l’opposé des prix.

“Les obligations européennes, même si elles sont en baisse, rebondissent, mais les gilts britanniques sont toujours un désastre”, a déclaré Peter Boockvar, directeur des investissements chez Bleakley Advisory Group. “J’ai l’impression que ce matin aurait pu être, à court terme, une capitulation des obligations. Mais nous verrons. Les acteurs des actions sont évidemment toujours très nerveux et le dollar est toujours au plus haut de la journée.”

L’indice du dollar, largement influencé par l’euro, a atteint un nouveau plus haut en 20 ans et a augmenté de 1,4 % à 112,96, tandis que l’euro a chuté à 0,9696 $ pour un dollar.

Arone a déclaré que d’autres facteurs sont également en jeu à l’échelle mondiale. “La Chine, grâce à sa stratégie Covid et à sa prospérité commune, a ralenti la croissance économique”, a déclaré Arone. “Ils ont été lents à introduire une politique monétaire accommodante ou des dépenses budgétaires supplémentaires à ce stade.”

Arone a déclaré que dans le monde entier, les points communs sont le ralentissement des économies et la forte inflation, les banques centrales s’étant engagées à freiner les prix élevés. Les banques centrales augmentent également les taux en même temps qu’elles mettent fin aux programmes d’achat d’obligations.

Les stratèges disent que la banque centrale américaine a particulièrement ébranlé les marchés en prévoyant une nouvelle prévision de taux d’intérêt plus élevés, pour le niveau où elle pense qu’elle arrêtera de grimper. Le taux d’eau élevé de 4,6 % prévu par la Fed pour l’année prochaine est considéré comme son « taux terminal », ou taux final. Pourtant, les stratèges voient toujours cela comme fluide jusqu’à ce que le cours de l’inflation soit clair, et les contrats à terme sur les fonds fédéraux pour le début de l’année prochaine ont dépassé ce niveau, à 4,7 % vendredi matin.

“Jusqu’à ce que nous obtenions une image où les taux d’intérêt baissent et que l’inflation commence à baisser, jusqu’à ce que cela se produise, attendez-vous à plus de volatilité”, a déclaré Arone. “Le fait que la Fed ne sache pas où ils vont finir est un endroit inconfortable pour les investisseurs.”

Surveiller les signes de tension du marché

Boockvar a déclaré que les mouvements du marché sont douloureux car les banques centrales déroulent des années d’argent facile, même avant la pandémie. Il a déclaré que les taux d’intérêt avaient été supprimés par les banques centrales mondiales depuis la crise financière et que, jusqu’à récemment, les taux en Europe étaient négatifs.

“Toutes ces banques centrales se sont assises sur un ballon de plage dans une piscine ces 10 dernières années”, a-t-il déclaré. “Maintenant, ils s’en vont et ça va rebondir assez haut. Ce qui se passe, c’est que les devises et la dette des marchés en développement se négocient comme les marchés émergents.”

Marc Chandler, stratège en chef des marchés chez Bannockburn Global Forex, a déclaré qu’il pensait que les marchés commençaient à intégrer un taux terminal plus élevé pour la Fed, jusqu’à 5%. “Je dirais que les forces ont été déchaînées par la Fed, encourageant le marché à réévaluer le taux terminal. C’est certainement l’un des facteurs qui a déclenché cette volatilité”, a-t-il déclaré.

Un taux terminal plus élevé devrait continuer à soutenir le dollar par rapport aux autres devises.

“En fin de compte, malgré nos problèmes ici aux États-Unis, la Fed révisant à la baisse le PIB cette année à 0,2%, la stagnation, nous semblons toujours être le meilleur pari lorsque vous regardez les alternatives”, a déclaré Chandler.

Les stratèges ont déclaré qu’ils ne voyaient aucun signe spécifique, mais qu’ils surveillaient les marchés pour détecter tout signe de tension, en particulier en Europe où les mouvements de taux ont été spectaculaires.

“C’est comme la citation de Warren Buffett. Quand la marée se retire, vous voyez qui ne porte pas de maillot de bain”, a déclaré Chandler. “Il y a des endroits qui ont longtemps bénéficié de tarifs bas. On ne les connaît pas jusqu’à ce que la marée se retire et que les rochers apparaissent.”

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