Le nouveau Premier ministre britannique, Liz Trussest en poste depuis moins d’un mois, mais son poste de Premier ministre est déjà en pleine crise, tandis que la Grande-Bretagne est au bord de la récession.
Truss a succédé à Boris Johnson début septembre et a immédiatement été plongé dans le vif du sujet, avec la mort de la reine Elizabeth II. Mais la période de deuil national de 10 jours a pris fin brutalement.
Déterminée à faire rapidement sa marque, Truss a annoncé un nouveau programme économique radical de réductions d’impôts et de dépenses d’une valeur de dizaines de milliards de livres financées par des emprunts – dont le véritable total n’est toujours pas connu.
Cette décision, qui semblait également violer les restrictions d’envoi public, a déchiré l’orthodoxie établie par les trois premiers ministres conservateurs qui l’ont précédée pendant 12 ans au pouvoir et qui ont tenté de mettre l’accent sur la prudence budgétaire.
La volonté de croissance de Truss s’est avérée trop radicale pour les commerçants. La livre a été envoyée en spirale pour atteindre sa valeur la plus basse face au dollar américainun intervention embarrassante de la banque centrale – la Banque d’Angleterre – a été faite pour éviter un raid sur les fonds de pension, et les réprimandes des observateurs étrangers, y compris la Fondation monétaire internationale, ont été rapides.
Une « nouvelle ère » était promise – et c’est certainement ce qui s’est passé, mais pas de la manière dont beaucoup s’y attendaient.
Le mal a été fait il y a à peine une semaine, lorsque le chancelier, Quasi quartengs’est levé à la Chambre des communes pour présenter ce qui a été présenté comme un “mini-budget”.
En plus d’un énorme programme de soutien énergétique aux entreprises craignant de ne pas pouvoir payer des factures élevées cet hiver, un certain nombre de mesures controversées ont également été annoncées, notamment la suppression du taux d’imposition maximal et la suppression du plafond des bonus des banquiers.
Au total, il s’agissait du plus important plan de réduction d’impôts depuis 50 ans.
Comme il ne s’agissait pas techniquement d’un budget complet, le chien de garde qui est légalement tenu d’examiner ces plans et fournir de nouvelles prévisions pour rassurer les investisseurs et les économistes empêché de le faire.
Kwarteng avait également clairement exprimé son mépris pour “Orthodoxie du Trésor”une décision qui enverrait encore plus de nervosité sur les marchés.
“Ne pas avoir d’OBR [Office for Budget Responsibility] prévisions était une décision très délibérée de dire “nous ne sommes pas intéressés par ces gens qui ont cette insistance irritante à avoir des feuilles de calcul et des chiffres et des choses comme ça”, a déclaré l’économiste Jonathan Portes, du Royaume-Uni dans un groupe de réflexion sur l’Europe en mutation.
Alors que le chancelier emmenait ses assistants au pub pour célébrer l’annonce de vendredi dernier, la livre s’abattait sur les marchés des changes, clôturant la journée en baisse de 5c contre le dollar, à 1,08 $, près de creux historiques.
Les obligations d’État, connues sous le nom de gilts, avaient également été vendues. Et les marchés prévoyaient une forte augmentation des taux d’intérêt, la Banque d’Angleterre étant intervenue pour compenser l’impact inflationniste des plans.
Pourtant, telle était la persistance de Kwarteng face aux turbulences du marché, lorsqu’il est apparu pour une interview sur l’émission télévisée politique du dimanche matin de la BBC, il a suggéré qu’il y avait « plus à venir » sur les réductions d’impôts.
Dimanche soir, la liquidation de la livre sterling avait repris pour de bon sur les marchés asiatiques ; et lorsque les marchés obligataires ont ouvert à Londres lundi matin, cela s’est transformé en déroute. Les rendements des obligations à 10 ans – le taux d’intérêt auquel le gouvernement emprunte – ont grimpé au-dessus de 4% et ont continué de grimper jusqu’à mardi, atteignant 5% – le plus haut niveau depuis la crise financière de 2008.
Tel était le chaos que le département gouvernemental Kwarteng dirige et la Banque d’Angleterre indépendante ont publié des déclarations coordonnées lundi après-midi.
Kwarteng a promis de publier les détails plus complets de ses plans budgétaires le 23 novembre – bien plus tôt que prévu – et la Banque a déclaré qu’elle « n’hésiterait pas à modifier les taux d’intérêt autant que nécessaire ».
Mais alors que le gouvernement tentait de libérer l’économie, la Banque était déterminée à maintenir le frein à main pour éviter que l’inflation ne devienne incontrôlable, et mis en garde contre des hausses “significatives” des taux d’intérêt.
Pendant ce temps, il devenait rapidement évident que les secousses des marchés financiers se faisaient sentir bien au-delà de la City. Mardi, près de 300 transactions hypothécaires avaient été retirées du marché, les prêteurs ayant réévalué les perspectives des taux. Les agents immobiliers signalaient que les chaînes d’achat de maisons s’effondraient, les prêteurs et les acheteurs se retirant.
“C’est effrayant”, a déclaré l’analyste du logement Neal Hudson, du cabinet de conseil BuiltPlace, qui avait déjà prédit un ralentissement du marché alors que les taux d’intérêt augmentaient pour lutter contre l’inflation à deux chiffres.
“Je pense que les événements de ces derniers jours augmentent vraiment la probabilité d’un pire scénario de ralentissement important du marché immobilier”, a-t-il déclaré, soulignant à quel point les finances des ménages sont élimées.
Il a suggéré que le nombre de transactions était susceptible de diminuer fortement dans les mois à venir, car les acheteurs potentiels ne pouvaient plus s’étirer pour s’offrir la maison qu’ils espéraient. Les vendeurs incapables d’attendre seraient contraints de baisser leurs prix.
Une tempête parfaite se prépare également, car de nombreuses transactions hypothécaires de deux ans ont été conclues au moment du premier verrouillage de Covid au Royaume-Uni en mars 2020, lorsque les taux d’intérêt ont chuté à leur point le plus bas. Lorsque ces accords expirent, beaucoup peuvent se retrouver mordus par des taux d’intérêt nettement plus élevés.
Le chœur de la condamnation a été rejoint par le Fonds monétaire international (FMI), l’organisme mondial qui promeut une croissance économique durable. Il a averti que ces mesures risquaient d’aggraver les inégalités et a vivement exhorté le gouvernement britannique à “réévaluer les mesures fiscales”.
Truss a été ardemment soutenu pendant la campagne à la direction de six semaines au cours de l’été par des économistes et des commentateurs de droite extrémistes. Ils réagissaient avec une fureur croissante à chaque nouvelle voix condamnant ses plans. Le pair conservateur Lord Frost a rejeté «les classes internationales de hectoring» – un groupe dans lequel il comprenait des publications réputées telles que The Economist, ainsi que l’ancien Premier ministre travailliste Gordon Brown, qui est loin d’être au pouvoir depuis plus d’une décennie.
Avec l’aggravation de la crise, la hausse brutale des rendements, qui avaient déjà fortement augmenté ces derniers mois, s’est fait des ravages dans les fonds de pension.
Au milieu des craintes que la panique de la vente d’obligations ne crée une « boucle catastrophique » auto-réalisatrice, et certains fonds avertissant qu’ils risquaient en fait de devenir insolvables, la Banque est montée à la rescousse.
Il a déclaré qu’il interviendrait pour acheter des gilts et a promis de continuer à le faire jusqu’à deux semaines, à hauteur de 65 milliards de livres sterling – une volte-face extraordinaire d’une institution qui, jusqu’à la semaine dernière, espérait vendre ses stock d’obligations.
Pendant ce temps, Kwarteng et Truss étaient introuvables, car la Chambre des communes ne siège pas. Le principal parti travailliste d’opposition tenait sa conférence annuelle du parti avec des militants et des membres, laissant les personnalités du gouvernement libres de se cacher dans leurs bureaux.
Le premier ministre est finalement sorti de son isolement volontaire jeudi matin avec une désastreuse série d’interviews avec des radios locales – quelque chose qui se produit normalement à l’approche de la propre conférence du parti des conservateurs, qui commence dimanche.
Grillée sur le chaos du marché, elle a essayé de se concentrer sur la générosité du plan de sauvetage énergétique, mais a semblé patauger lorsqu’elle a été interrogée sur le marché du logement, s’arrêtant à plusieurs reprises avant de répondre.
Truss a ensuite été moquée par le chef adjoint du parti travailliste, qui a déclaré qu’elle avait “enfin rompu son long silence douloureux par une série de courts silences douloureux”.
Selon les calculs du groupe de réflexion de la Resolution Foundation, les mouvements des rendements des gilts ajoutant à eux seuls 18 milliards de livres sterling par an à la facture d’intérêts du gouvernement, la pression montait sur Kwarteng pour qu’il identifie des réductions de dépenses afin que ses plans s’additionnent.
Lorsqu’on lui a demandé s’il augmenterait les prestations pour les personnes les plus pauvres de la société en fonction de l’inflation au printemps prochain, il a déclaré qu’il était “prématuré pour moi de prendre une décision à ce sujet”.
Cependant, le public semble déjà avoir pris sa propre décision sur les plans de Truss et Kwarteng. Une série de sondages accablants publiés à la fin de la semaine ont tous montré que le Parti travailliste étendait considérablement son avance – la marge de 33 points identifiée par YouGov indiquant un anéantissement électoral pour les conservateurs. Les prochaines élections générales doivent avoir lieu d’ici janvier 2025.
Vendredi matin, l’aversion avouée de Truss pour «l’économie du boulier» – comme elle décrivait l’approche de sa rivale dans la course à la direction du parti – avait apparemment été oubliée, alors qu’elle et Kwarteng invitaient des personnalités de l’OBR au n ° 10 pour une conversation agréable.
Un semblant de calme était revenu à la City en fin de semaine, la livre battue retrouvant une partie de sa valeur. Mais de nombreux collègues de Truss craignent que sa « nouvelle ère » en soit une dans laquelle leur propre parti sera ignominieusement chassé du pouvoir.
