Comment les crypto-monnaies peuvent aller à zéro

Si tout le monde arrête de les utiliser. Voici, en six mots, comment les crypto-monnaies peuvent aller à zéro. Pourtant, le voyage est plus intéressant que la destination. La mort de Ftx, un échange qui a déclaré faillite le 11 novembre après une explosion spectaculaire, incitera certaines personnes à se tourner ailleurs.

Que devrait-il se passer pour que tout le monde abandonne ? La réponse nécessite une idée du fonctionnement de l’industrie. Au cœur de la crypto-monnaie se trouvent des chaînes de blocs, telles que Bitcoin et Ethereum, qui enregistrent les transactions vérifiées par des ordinateurs, un processus alimenté par l’émission de nouveaux jetons.

La blockchain Ethereum a validé des lignes de code, ce qui a permis aux utilisateurs d’émettre leurs propres jetons ou de créer des applications. Ceux-ci incluent des pièces stables qui sont indexées sur des devises réelles et des jetons comme Uniswap qui exécutent des protocoles de finance décentralisée (DeFi).

Les chaînes principales et une poignée de jetons basés sur Ethereum tels que les stablecoins représentent 90% de la valeur de la crypto-monnaie. Les grandes entreprises sont construites sur ce monde, y compris les bourses, les fonds d’investissement et les plateformes de prêt.

Pour supprimer complètement la crypto, il faudra tuer les couches sous-jacentes de la blockchain. Ils pourraient soit céder en premier en donnant un coup de pied au tabouret sous tout le reste. Ou l’industrie peut se dérouler de haut en bas, couche par couche, comme une écharpe tricotée.

Assommer la chaise est extrêmement difficile, et la valeur élevée actuelle de Bitcoin et d’Ether le rend encore plus difficile. Pour attaquer une blockchain et la fermer, il faut contrôler à 51% la puissance de calcul ou la valeur des jetons jalonnés pour vérifier les transactions.

Plus les jetons sont précieux, plus il faut d’énergie pour attaquer une chaîne de preuve de travail comme Bitcoin, et plus il faut d’argent pour attaquer une chaîne de preuve de participation comme Ethereum.

La sécurité de ces chaînes, mesurée par le montant que quelqu’un devrait dépenser pour les attaquer, est maintenant de l’ordre de 5 à 10 milliards de dollars. Il faudrait soit un gouvernement, soit une personne extrêmement riche pour monter une telle attaque.

Et même si Elon Musk était si enclin, il semble un peu occupé en ce moment. Par conséquent, le démêlage est la voie la plus faisable. Les événements de cette année ont révélé à quel point les crypto-monnaies sont sujettes à de telles choses. Le crash qui semble avoir provoqué le chaos est celui de Terra-Luna, un système décentralisé de pièces stables d’une valeur d’environ 40 milliards de dollars à son apogée.

Il s’est écrasé en mai, effaçant 200 milliards de dollars de la capitalisation boursière de la crypto-monnaie. Cela a conduit quelques semaines plus tard à la faillite de plusieurs plateformes de prêt et d’un fonds spéculatif, événements qui ont effacé 200 milliards de dollars supplémentaires de la capitalisation boursière.

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Les exigences de marge auxquelles ces plateformes sont confrontées semblent avoir menacé Alameda, la société de négoce détenue par Sam Bankman-Freed, et ont conduit à la décision d’utiliser les fonds des clients FTX pour combler le vide.

Lorsque FTX a échoué, il a effacé 200 milliards de dollars supplémentaires de la capitalisation boursière de la crypto-monnaie. Maintenant, d’autres échanges et plateformes de prêt semblent être en difficulté. Les lecteurs peuvent noter que la plupart de ces choses, à l’exception de Terra-Luna, sont dans la catégorie “over the top” et ne sont pas réellement des technologies en chaîne.

Les échanges DeFi et les protocoles de prêt continuent d’évoluer alors même que les entreprises plus proches des entreprises normales s’effondrent une par une.

Mais l’effondrement de ces entreprises pourrait menacer la technologie sous-jacente en la privant d’une partie de sa valeur, en rendant les chaînes plus exposées aux attaquants potentiels et en forçant les mineurs ou les joueurs à fermer leurs machines. La valeur de l’activité en chaîne et des jetons se renforce d’elle-même.

Plus les gens utilisent DeFi, plus Ethereum devient précieux. Plus le prix de l’Ether est élevé, plus la barrière pour attaquer la blockchain est élevée, et plus les gens auront confiance que les blockchains dureront. Cela fonctionne aussi dans le sens inverse. Plus les gens évitent la crypto par peur, moins elle devient sécurisée.

La capitalisation boursière totale des crypto-monnaies est actuellement de 820 milliards de dollars. C’est 70% en dessous du pic d’il y a un an, mais toujours élevé par rapport à la plupart de l’histoire de la cryptographie. C’est plus élevé qu’au début de l’année dernière, par exemple, et à chaque fois avant cela, y compris le pic du marché haussier en 2017.

De nombreuses autres couches – telles qu’un stablecoin sous-jacent, de grandes entreprises ou peut-être d’autres protocoles en chaîne – devront se défaire pour ramener la valeur de la cryptographie aux niveaux auxquels elle se négociait il y a à peine trois ou quatre ans.

La réputation du secteur de la cryptographie a déjà été ébranlée. Sa valeur s’est écrasée à plusieurs reprises tout au long de sa vie. Bien que moins de personnes utiliseront la crypto à la suite de l’effondrement de ftx, il est très difficile d’imaginer que le nombre sera suffisamment petit pour que sa valeur atteigne zéro.

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