Cela a fonctionné pendant des années, maintenant le portefeuille éprouvé 60:40 étouffe les taux élevés et l’inflation

Il y a moins d’un mois, l’indice boursier S&P 500, baromètre des actions américaines et, selon de nombreux investisseurs, le meilleur indicateur de l’état de l’économie américaine, enregistrait son pire premier semestre depuis 50 ans.

Au cours de la période mentionnée, l’indice largement surveillé a chuté de plus de 20%, alors qu’il ne s’est jusqu’à présent que partiellement remis de la baisse. Pour l’indice principal des actions américaines, il s’agit de la plus forte baisse depuis 1970, et la raison principale est la crainte d’une inflation élevée, qui est la plus élevée aux États-Unis depuis des décennies.

Mais ce ne sont pas seulement les actions qui ont subi une pression de vente. L’indice obligataire mondial le plus large, le Bloomberg Barclays Global Aggregate Bond, a perdu environ 10 % au premier semestre de l’année, ce qui représente une baisse assez importante par rapport aux normes de la classe obligataire mondiale. Et cela nous amène au cœur du sujet : le portefeuille équilibré traditionnel composé d’actions et d’obligations a perdu de sa superbe après quelques années.

Comment fonctionne un portefeuille aussi traditionnel ? Dans le cadre de cette stratégie d’investissement, 60 % des fonds sont placés en actions et 40 % en obligations, ce qui est généralement considéré comme un portefeuille diversifié avec un niveau de risque inférieur.

L’idée est simple. Lorsque les actions qui constituent le moteur de croissance de ce portefeuille échouent, les obligations agissent comme une police d’assurance. Ces deux actifs ne se déplacent généralement pas en tandem. Le mélange classique 60:40 comprend des actions américaines et des obligations de qualité supérieure, c’est-à-dire des obligations avec une notation élevée, qui comprend, par exemple, des bons du Trésor américain et des obligations d’entreprises de haute qualité.

Jusqu’à récemment, cette combinaison de portefeuille d’investissement était difficile à battre. Selon analyses récentes financière Morningstar, les investisseurs avec une combinaison de base 60:40 ont obtenu des rendements plus élevés que les investisseurs avec des stratégies plus complexes sur toute période de trois ans suivie de la mi-2009 à décembre 2021.

Une inflation faible et des taux d’intérêt bas ont constitué un environnement idéal tant pour les actions que pour les obligations. Cependant, les conditions du marché ont fondamentalement changé. La hausse de l’inflation affecte presque la plupart des économies avancées, et les banques centrales réagissent en augmentant les taux d’intérêt pour tenter de freiner la hausse des prix.

Les actions américaines ont réagi à cet environnement toxique en plongeant dans un marché baissier (en baisse) et les obligations ont perdu à des taux jamais vus depuis de nombreuses années. En conséquence, le portefeuille traditionnel et durable susmentionné composé d’actions et d’obligations a également subi une perte. Au premier semestre de cette année, par exemple, l’ETF iShares Core Growth Allocation, c’est-à-dire un fonds coté en bourse qui constitue les deux composantes du portefeuille susmentionné, a perdu 16 %.

Selon une analyse des rendements annuels historiques du portefeuille par Ritholtz Wealth Management, basée à New York, cette performance se classerait derrière seulement deux crises de l’ère de la dépression en 1931 et 1937, lorsque les pertes dépassaient 20 %. Cependant, l’année n’est pas encore terminée, il est donc impossible de prédire si et comment la situation va s’améliorer ou se détériorer.

Les obligations se comportent de la même manière que les actions cette année, mais selon l’analyste de Morningstar Amy Arnott, les investisseurs ne seraient pas avisés de s’en débarrasser tout de suite. “Les obligations ont encore des avantages pour réduire les risques”, a-t-elle déclaré au site d’information CNBC.

La corrélation des obligations avec les actions a légèrement augmenté pour atteindre 0,6 au cours de l’année écoulée, mais cela reste relativement faible par rapport aux autres classes d’actifs en actions. Plus la corrélation est proche de un, plus les actifs évoluent dans le même sens. A l’inverse, plus il est proche de zéro, moins les actifs sont corrélés.

Selon les recherches de Vanguard, la corrélation moyenne entre les obligations et les actions est principalement négative depuis 2000. Une valeur négative signifie alors que les actifs ont tendance à évoluer dans le sens opposé.

Un indicateur important pour tout investisseur est le rendement réel, qui est, en termes simples, le rendement du portefeuille ajusté du taux d’inflation sur une certaine période. En d’autres termes, les rendements réels montrent si les investisseurs ont augmenté ou diminué leur pouvoir d’achat au fil du temps grâce à leurs activités.

Historiquement, le portefeuille 60:40 affiche des rendements annuels moyens d’environ 6 %. Cependant, avec l’inflation élevée d’aujourd’hui, le portefeuille de placement devrait atteindre des rendements vraiment supérieurs à la moyenne afin de maintenir le pouvoir d’achat de chaque montant épargné et investi.

La situation dans le portefeuille traditionnel est encore compliquée par le fait que la hausse des taux d’intérêt est le principal outil de la banque centrale américaine (Fed) dans la lutte contre l’inflation. Dans le même temps, les prix des obligations évoluent dans le sens opposé aux taux d’intérêt. Ainsi, lorsque les taux d’intérêt augmentent, les prix des obligations chutent.

“Mais il est probable qu’à long terme, la composition traditionnelle du portefeuille continuera de fonctionner”, a déclaré Allan Roth, analyste chez Wealth Logic, à CNBC.

« Les investisseurs peuvent se protéger contre les baisses dans une certaine mesure en utilisant la diversification géographique des actions. En ce qui concerne les obligations, les investisseurs pourraient également envisager des obligations à court et moyen termes plutôt que des obligations à plus longue échéance afin de réduire le risque associé à la hausse des taux d’intérêt. Ils devraient probablement éviter les obligations dites « pourries » (obligations à haut risque – note éd.), qui ont tendance à se comporter davantage comme des actions », a conclu Roth.