Banques européennes : une baisse des taux de la BCE, une menace ? Perspectives de Goldman Sachs sur les actions, les dividendes et les bénéfices

Goldman Sachs Research ne semble avoir aucun doute : nouvelle mini-baisse des taux par la BCE ne remettra pas en cause la phase positive des valeurs bancaires européennes ils vivent depuis un moment. Loin de là.

Les stratèges de la division de recherche du géant américain ont souligné leur confiance dans le secteur dans un rapport dédié au secteur, qui soulignait principalement le rallye dont les actions ont bénéficié au cours de la dernière année, en tenant compte des deux indices. Banques Euro Stoxx (indice qui regroupe les actions des principales banques de la zone euro) e Stoxx Europe Toutes les banques (indice qui regroupe les titres de toutes les banques européennes, donc également des banques des anciennes zones euro).

Les banques envisagent une baisse des taux de la BCE : la reprise peut-elle se poursuivre ?

La division de recherche de Goldman Sachs a résumé son point de vue sur les banques européennes dans l’article «Les actions des banques européennes devraient encore augmenterqui rappelle le rassemblement des Les valeurs bancaires européennes, en hausse de plus de 25% sur un an, en conjonction avec l’augmentation des bénéfices, qui ont continué à croître grâce aux hausses de taux lancées par la Banque centrale européenne, dans le cas des banques de la zone euro, et par la Banque d’Angleterresi l’on considère également les actions des banques britanniques.

Stimulation des actions grâce à l’essor des dividendes et des rachats

En résumant la tendance du secteur, les experts ont donné de bonnes nouvelles à ceux qui investissent dans le secteur, ou à tout investisseur potentiel, en écrivant sur Je crois que les actions continueront d’augmenter, soutenu par la pluie de dividendes et de rachats que les banques respectives lancent.

Plus d’une assurance a été donnée à ceux qui craignent que la hausse des actions n’ait pas de marge de progression Sharon Bell, stratège senior au sein de l’équipe de stratégie de portefeuille de Goldman Sachs en Europe, qui a souligné qu’au contraire, au cours de ces dernières séances – lorsque les valeurs bancaires ont chuté – “le secteur a été excessivement pénalisé”.

Confirmant une certaine prudence qui s’est récemment manifestée sur les marchés à l’égard de ces titres, Bell a souligné que «Les résultats des banques paneuropéennes ont été très positifs au cours des dernières années» mais qu’en ce moment, les investisseurs ne semblent pas croire que cette situation puisse perdurer.

Les investisseurs prudents envers les banques en attente de baisses de taux de la BCE & Co

Parmi les raisons qui ont alimenté le scepticisme, il y a probablement l’attente de la baisse imminente des taux de la BCE, la seconde que les marchés tiennent pour acquise, après la mini baisse annoncée par Christine Lagarde le 6 juin, égale à 25 points de base .

Ne vous inquiétez pas, a rassuré Bell, expliquant ce qui a également été dit par d’autres analystes qui examinent Banques européennes.

Il est vrai, lit-on dans l’analyse de Goldman Sachs, que la BCE et la Banque d’Angleterre ils ont commencé à réduire les taux d’intérêt.

Ma “Bell et ses collègues de Goldman Sachs Research ils ne croient pas que les banques centrales reviendront à l’ère des taux négatifs ou des taux ultra bas, dans ce cycle économique », peut-on lire dans l’article.

“Pour les banques, il s’agira de maintenir des taux plus élevés pendant une période plus longue”

Par ailleurs, considérant les mini coupes lancées par les institutions centrales à ce jour, il est peu probable que les banques restent orphelines de cette grande manne tombée du ciel « des tarifs plus élevés pour une période plus longue » (taux plus élevés pendant plus longtemps), ce qui a jusqu’à présent soutenu leurs marges nettes d’intérêt (NII) et leur rentabilité.

« Les taux d’intérêt baissent, mais ils ne reviendront pas aux niveaux d’avant la pandémie – a déclaré Bell – et c’est quelque chose d’extrêmement important pour la rentabilité des banques ».

Justement cette rentabilité, Bref, selon Goldman Sachs, elle continuera à être blindée.

A cet égard, un test décisif incontestable de la solidité du secteur, qui n’a pas encore été abandonné par la BCE, est arrivé ces dernières semaines avec les chiffres relatifs aux bilans, notamment, des Banques italiennes et, aussi, des attentes sur learrivée d’une nouvelle rémunération savoureuse pour les actionnaires, là encore à des niveaux records, partout en Europe.

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Goldman Sachs : les actions toujours bon marché, le ratio P/E

Ensuite, il y a un autre élément que Goldman Sachs Research a mis en évidence : les valorisations des valeurs bancaires en Europequi restent “relativement bon marché”, malgré le rallye que les actions ont enregistré l’année dernière.

Les stratèges se sont souvenus que le ratio P/E des banques européennes est de 6,5xse confirmant parmi « les multiples PE les plus bas pour un secteur en Europe ».

Ce multiple est également proche du bas de la fourchette des 20 dernières années et doit être comparé à un P/E qui est d’environ 15x par les titres, en moyenne, sont négociés sur le marché boursier européen.

En outre, bien d’autres sont les facteurs positifs à considérer, tels que pluie de dividendes que les établissements de crédit sont d’ailleurs prêts à redonner aux parties prenantes, grâce aux capitaux qu’ils ont réussi à amasser et aux profits importants qu’ils ont engrangés.

Entre autres choses, Bell a souligné que parmi les hauts dirigeants des banques “la mentalité a changé”, comme en témoigne la plus grande ouverture aux rachats d’actions par rapport à ce qui s’est produit dans le passé.

Des actions sous-évaluées ? Goldman Sachs atténue les craintes concernant les NPL et le PIB

Pourtant, malgré les grands progrès réalisés par les banques “au cours des 10-15 dernières années”, le stratège estime que les valorisations des banques continuent de ne pas être récompensées comme elles le méritent.

Il est vrai qu’un défi pour le secteur est représenté par l’affaiblissement du PIB de la zone euro, donc des fondamentaux économiques qui, en règle générale, précèdent une augmentation des PNP (Non-Performing Loans, c’est-à-dire prêts douteux), qui finissent par éroder la solidité des bilans des institutions.

Ma recherche Goldman Sachs il n’anticipait pas de « profonde récession »» pour l’Europe, présentant en réalité des perspectives de croissance économique meilleures que celles attendues par le consensus.

De plus – écrivent Bell et ses collègues – Les entreprises et les familles européennes ont des bilans et une épargne relativement solides.»: une caractéristique qui rend moins probable une vague de défauts qui conduisent les institutions à se retrouver dans la situation de ne pas pouvoir voir leurs prêts décaissés restitués.

«La probabilité d’une augmentation des PNP est faible. Il faudrait une profonde récession», a déclaré Bell, en bref, pour déclencher une augmentation des prêts non performants. Mais la vérité est que le problème de l’Europe n’est pas celui d’une profonde récession. Son problème est que son économie ne croît pas à un rythme rapide. »

Goldman Sachs rappelle la boucle catastrophique. En Italie entre banques-BTP

Le talon d’Achille évoqué par Goldman Sachs Research existe pourtant, et il existe de la boucle de la peste du malheurou l’étreinte jugée mortifère ou toxique entre les banques et les dettes publiques des nations auxquelles elles appartiennent : phénomène historiquement et tristement connu dans le cas de l’Italie, comme le démontre l’alerte lancée au début de cette année par l’OCDE elle-même, et comme les chiffres récents relatifs à la relation qui continue de perdurer entre les banques italiennes et les BTP.

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L’autre risque est la forte volatilité des valeurs bancaires européennes ont tendance à avoir par rapport au reste du marché, c’est-à-dire le bêta élevéelle-même liée aux perspectives économiques.

Pour Bell, les actions des banques européennes sont donc pénalisées à la fois parce que les investisseurs regardent avec inquiétude leur exposition à leurs dettes souveraines respectives et en raison de la sensibilité du secteur”à la croissance potentielle à long terme de l’économie ».

Cela dit, Bell a souligné les autres atouts du secteur, comme le fait que les banques ont dépassé leur activité traditionnelle d’intermédiation bancaireen se concentrant sur d’autres activités telles que la gestion d’actifs, la banque d’investissement et la fintech.

Toutes les affaires, lisons-nous dans l’article de Goldman Sachs, dont les bénéfices ne sont pas significativement liés aux taux d’intérêt; et, dans certains cas, des activités, telles que la gestion d’actifs, qui peuvent bénéficier de l’épargne accumulée dans les pays touchés par le vieillissement de la population.

Avec l’union des marchés des capitaux de l’UE, davantage de soutien aux banques

Goldman Sachs a conclu l’article en rappelant également que toute mesure visant à renforcer l’union des marchés des capitaux en Europe – une démarche espérée entre autres par l’ancien Premier ministre et ancien président de la BCE Mario Draghi, comme cela ressort de la présentation de son rapport sur la compétitivité – représenterait un soutien supplémentaire aux banques européennes.

En définitive, soulignant sa confiance dans le secteur, à l’heure où les investisseurs sous-estiment le potentiel des valeurs bancaires européennes, une bonne solution selon les stratèges pourrait être le choix de ces valeurs, afin de « diversifier un peu votre portefeuille ».