Avec des paris risqués dans le jeu, la vente d'actions relit des souvenirs de «Volmageddon»

NEW YORK – Seth Golden, l'ancien gérant du magasin Target Corp, parie de nouveau sur la volatilité plusieurs mois après avoir perdu des millions de dollars.

M. Golden, qui affirme que les paris sur le calme du marché lui ont rapporté des millions au cours des six dernières années, fait partie des investisseurs qui ont maintenu le négoce de produits financiers complexes liés à l'indice de volatilité Cboe .VIX – la «jauge de la peur» de Wall Street – ces produits ont explosé.

“La majorité des“ vendeurs voleurs ”n’ont pas été endommagés en février. Ce sont les Johnny-come-latelies et les gens qui n’auraient pas dû vivre de la volatilité au début », a déclaré Golden.

Ce marché est de nouveau au centre des préoccupations après une nouvelle chute rapide des marchés boursiers, qui a poussé VIX à 29, après avoir atteint moins de 12 ans au début du mois d'octobre. Compte tenu de la reconstitution progressive des transactions, la volatilité ne va pas durer.

Alors que de nombreux investisseurs ont eu l’intelligence, d’autres ont continué à arriver et, entre mars et septembre, plus de 1,2 milliard de dollars ont été investis dans des produits de volatilité négociés en bourse basés aux États-Unis, d’après les calculs de Reuters basés sur les données de FactSet Research Systems Inc, qui suit les investissements.

Cela se compare à 1,7 milliard de dollars le mois précédant le début février "Volmaggedon" lorsque les actions se sont vendues brièvement en raison des craintes inflationnistes, le VIX a grimpé à 50 le 6 février contre 18 le jour précédent, et certains investisseurs ont perdu plus de 90% de leur capital. investissement.

Golden, qui a pris de l'importance après que le New York Times l'ait profilé en 2017 et gère maintenant un site Web proposant des conseils aux traders, a déclaré qu'il avait déjà largement récupéré ses pertes de février en empruntant sans cesse des produits négociés en bourse VIX, en les vendant et en les achetant. retour quand le prix baisse. Reuters n'a pas pu vérifier de manière indépendante sa comptabilité.

Golden a déclaré avoir encaissé une partie de ses bénéfices avant la dernière flambée de volatilité et attendait maintenant que le marché se renverse pour revenir.

"Ce sont les jours pour lesquels je vis", a-t-il déclaré lors de la liquidation du marché cette semaine. [.N]

L’accident de février a suscité un débat sur la question de savoir si l’indice VIX et les produits connexes étaient sujets à la manipulation et avait conduit à des dizaines de poursuites judiciaires et de recherches en cours dans le dossier par les autorités de réglementation américaines.

MOINS DE LEVIER

Depuis lors, la bourse Cboe (CBOE.Z), propriétaire de l'indice VIX, et les émetteurs de certains des produits associés ont apporté des modifications qui, selon eux, devraient rendre le marché moins sujet à des fluctuations violentes et difficiles à anticiper.

La Bourse a modifié ses enchères pour déterminer le prix des contrats à terme VIX afin d'accroître la liquidité, tandis que les commanditaires de certains des produits de volatilité les modifiaient pour réduire leur effet de levier.

Par exemple, ProShare Capital Management LLC, bailleurs de fonds des produits vol largement utilisés de la marque ProShares, a restructuré un produit de manière à viser moins de mouvements en réponse aux changements du marché, perdant 0,5%, au lieu de 1%, pistes augmente de 1 pour cent.

Jusqu'à présent, ces étapes semblent avoir fonctionné.

Le FNB ProShares Short VIX Futures à court terme de 370 millions de dollars (SVXY.P), qui a chuté de 80% en une seule journée de février, a perdu 8,3% mercredi, a perdu 4,6% jeudi et rebondi de 3% vendredi matin.

Au début du mois, les analystes de Barclays Plc, qui affirmaient que le plongeon de février était de «nature technique», ont écrit qu’une économie américaine forte et jusqu’à présent un impact économique limité des conflits commerciaux, le déclin des devises des marchés émergents et les prochaines élections au Congrès devraient soutenir le commerce à court terme.

Cette semaine, cependant, ils ont déclaré que leurs points de vue avaient changé compte tenu des risques accrus d’erreurs dans la politique de la Réserve fédérale et de l’attention accrue portée par les investisseurs aux effets d’une guerre commerciale entre les États-Unis et la Chine.

«Nous prévoyons que la volatilité restera élevée à court terme et nous déconseillons d’acquérir ce plongeon», ont-ils écrit.

"La différence, c'est que cette fois, nous pouvons signaler de véritables catalyseurs", a déclaré l'un des auteurs, Maneesh Deshpande, à Reuters.

Alors que les investisseurs négocient les contrats à terme VIX pour se protéger des baisses et des turbulences du marché, ces dérivés ont tendance à perdre de la valeur sur des marchés en hausse constante, à mesure que la demande pour cette protection diminue. Les produits Inverse-Vol lancés et cotés en bourse après la crise financière de 2007-2009 ont permis aux investisseurs de tirer parti de cette situation et de réaliser des bénéfices pendant les périodes prolongées de calme boursier.

Conçus à l’origine comme un outil de couverture sophistiqué à l’intention des investisseurs professionnels pour les aider à gérer leur exposition quotidienne au marché, les produits à volatilité inverse sont devenus populaires auprès des petits investisseurs lorsque les produits cotés en bourse ont pris une nouvelle vie en tant que pari lucratif sur le calme du marché.

Des gains de près de 600% sur deux ans, jusqu'en février, ont placé les produits sur plusieurs listes d’investissements les plus performants et en ont fait l’objet de discussions animées sur les réseaux sociaux et les sites financiers.

«Les pros, beaucoup étaient de retour une semaine ou deux après février», a déclaré Russell Rhoads, responsable de la recherche sur les dérivés chez TABB Group LLC.

«Il y a beaucoup de gens qui essaient de choisir des actions. Les principaux fonds spéculatifs agissent tous de la même manière, et l’espace de volatilité a ouvert la voie à des personnes prêtes à faire le travail pour trouver un nouveau moyen de spéculer sur le marché. »

Certains analystes ont imputé la gravité de l’effondrement à l’endettement excessif et à la confiance excessive des investisseurs individuels mal préparés.

«C’est plus ou moins un substitut pour aller à Las Vegas. Vous pouvez le faire depuis votre bureau à la maison», a déclaré Robert Whaley, professeur à l’Université Vanderbilt, qui a développé VIX.

Whaley considère VIX comme un indicateur de marché, mais craint que les produits négociés en bourse sur le thème de la volatilité ne présentent un risque pour les investisseurs particuliers.

Il n’existe pas de données sur le nombre d’investisseurs de détail dans le commerce, mais les données disponibles suggèrent qu’ils jouent encore un rôle important sur le marché.

Les institutions tenues de déclarer certains avoirs, généralement des traders et des gestionnaires de fonds supervisant plus de 100 millions de dollars, représentent entre 3% et 62% des actifs des fonds négociés en bourse en volatilité aux États-Unis, le solde étant détenu par ceux qui ne déposent pas ces informations, notamment: les plus petits fonds et les petits investisseurs, montrent les données Refinitiv.

Stuart Barton, associé directeur chez Invest in Vol LLC, un conseiller en investissement qui utilise les produits, a déclaré que ces investisseurs prennent à nouveau de gros risques.

"Les mesures prises par les produits survivants pour réduire leur endettement ont été bonnes, mais ce n’est que la moitié de l’histoire", a-t-il déclaré. "Les gens prennent juste deux fois la position."

Reuters

Reportage de Trevor Hunnicutt; Édité par Jennifer Ablan et Tomasz Janowski

jay clayton wall street Un panneau de signalisation pour Wall Street est vu devant la Bourse de New York (NYSE) à Manhattan, New York, le 28 décembre 2016. Photo: REUTERS / Andrew Kelly

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