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Analyse: des hausses plus lentes de la Fed soulagent Tokyo à Buenos Aires

Analyse: des hausses plus lentes de la Fed soulagent Tokyo à Buenos Aires
  • Les minutes de la Fed signalent un ralentissement des hausses de taux
  • Les marchés émergents sont ceux qui en profiteront le plus
  • Un dollar fort et des rendements plus élevés ont pesé sur les marchés émergents
  • Le problème de l’inflation est loin d’être résolu mais pourrait être maîtrisé

FRANCFORT, 24 novembre (Reuters) – L’annonce par la Réserve fédérale d’un ralentissement du rythme des hausses des taux d’intérêt aux États-Unis atténue la pression sur les pairs mondiaux pour qu’ils continuent à augmenter les taux et offre un soulagement aux marchés émergents, qui ont subi leur plus grande déroute depuis plus d’une décennie. cette année.

Les banques centrales du monde entier ont suivi Washington en augmentant les coûts d’emprunt à un rythme record.

Ainsi, un signal dans le procès-verbal de la réunion de novembre de la Fed indiquant que le resserrement de la politique va bientôt ralentir a des ramifications mondiales, allant d’une baisse des rendements mondiaux et d’une hausse des actions à un rebond des devises par rapport au dollar.

Plus important encore, l’indice de la Fed suggère que l’inflation pourrait être maîtrisée, renforçant les espoirs d’un “atterrissage en douceur” pour la plus grande économie du monde qui pourrait à son tour en amortir d’autres, dont beaucoup sont déjà en récession.

La lutte contre l’inflation est loin d’être terminée, en particulier en Europe, où le choc énergétique de l’Ukraine a fait le plus mal, mais le changement de la Fed atténue la pression sur les banques centrales pour qu’elles continuent d’avancer à grands pas.

Les principaux pairs comme la Banque centrale européenne et la Banque du Japon en bénéficieront clairement, mais les économies émergentes, qui ont agi tôt avec des hausses de taux et ont subi un double coup dur de coûts d’emprunt plus élevés et de dépréciation de la monnaie, seront les plus grandes gagnantes.

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“De nombreux marchés émergents, par exemple en Amérique latine, ont déjà atteint leur taux de pointe et sont en fait dans une position où ils pourraient lever un peu le pied de l’accélérateur si la Fed le faisait”, a déclaré Paul Watters de S&P Global.

Les économies émergentes ont commencé à grimper avant la Fed, et rapidement, en partie parce que leurs devises s’étaient affaiblies par rapport au dollar, augmentant les coûts de financement et important l’inflation.

Avant l’annonce d’un ralentissement de la Fed ce mois-ci, l’indice du dollar, qui mesure la force du billet vert par rapport aux principales devises, avait augmenté de 18 % depuis le début de l’année. Cela s’est rapidement répercuté sur les prix, en particulier l’énergie et certains produits alimentaires qui se négocient généralement en dollars.

L’indice a maintenant chuté de 6 % par rapport à ce sommet, ce qui suggère qu’un certain soulagement se fait déjà sentir.

“Les hausses de taux d’intérêt de cette année aux États-Unis devraient réduire d’environ 360 milliards de dollars les revenus futurs des pays en développement, à l’exclusion de la Chine, et signaler encore plus de problèmes à venir”, a déclaré la Conférence des Nations Unies sur le commerce et le développement.

UBS, qui prévoit des rendements de 8 à 12 % pour les actions des marchés émergents l’année prochaine et de 10 à 15 % pour les indices de dette en devises fortes des marchés émergents principalement libellés en dollars, affirme que les actifs des marchés émergents ont moins bien résisté au resserrement actuel de la Fed qu’ils avoir au cours des cinq cycles précédents.

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“De nombreux pays interviennent pour protéger leurs devises de la déroute”, a déclaré S&P Global. “Le total des réserves sur les marchés émergents avait chuté de plus de 400 milliards de dollars, en baisse de 7%, cette année en septembre.”

Bien que la Fed signale un répit, Nomura a déclaré que certaines économies sont toujours confrontées à la menace d’une crise monétaire, selon son système d’alerte interne “Damoclès”, qui utilise huit indicateurs disparates sur une période plus longue pour modéliser le risque.

« Damoclès lance des signaux d’avertissement pour sept pays : l’Égypte, la Roumanie, le Sri Lanka, la Turquie, la République tchèque, le Pakistan et la Hongrie.

BNP Paribas considère quant à lui la Hongrie, la Colombie, l’Égypte et la Malaisie comme les plus vulnérables, et note que la fortune du Brésil est liée aux politiques du nouveau gouvernement.

BCE et BOJ

À la BCE, le signal de la Fed renforce les arguments déjà solides en faveur de hausses de taux plus mesurées après des mouvements consécutifs de 75 points de base et apaise les inquiétudes concernant la croissance.

L’appréciation de 7 % de l’euro face au dollar depuis les plus bas de l’automne va freiner les coûts d’importation, qui se répercutent désormais rapidement sur les prix à la consommation via l’énergie.

Cette trajectoire de taux moins profonde apaisera alors les inquiétudes concernant la croissance et la dette, en particulier dans la périphérie vulnérable de la zone euro.

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Les rendements obligataires italiens ont fortement baissé au cours du dernier mois, tandis que l’écart étroitement surveillé entre les coûts d’emprunt italiens et allemands est à son plus faible depuis mai, signalant la confiance croissante des investisseurs dans l’Italie très endettée.

Le ralentissement des hausses de taux de la Fed aide également la Banque du Japon, dont les taux ultra-bas ont été critiqués pour avoir alimenté une forte baisse du yen qui gonfle le coût des importations.

Une moindre pression à la baisse sur le yen donnerait à la BOJ l’espace nécessaire pour évaluer si l’inflation se maintiendra durablement autour de 2 % l’année prochaine. D’un autre côté, si les mouvements des taux mondiaux se stabilisent, cela pourrait donner à la BOJ la possibilité d’assouplir son cadre politique, selon certains analystes.

Sayuri Shirai, un ancien membre du conseil d’administration de la BOJ qui est considéré comme candidat au poste de gouverneur adjoint l’année prochaine, a déclaré qu’un ralentissement du resserrement de la Fed atténuerait la pression sur la BOJ pour qu’elle accélère les achats d’obligations afin de défendre un plafond implicite de 0,25 % pour le 10 ans. Rendement des obligations d’État japonaises.

“Lorsque le moment opportun arrive, par exemple lorsque la politique monétaire américaine se rapproche du taux terminal, la BOJ devrait supprimer progressivement son opération qui propose d’acheter des obligations illimitées pour défendre son plafond de rendement”, a déclaré Shirai.

Reportage supplémentaire de Leika Kihara à Tokyor et David Milliken à Londres; Montage par Mark John et Catherine Evans

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